宁德时代:业绩增长基本符合预期,龙头地位稳固

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:方重寅,居嘉骁 日期:2019-03-04

2018年业绩基本符合预期

    2018全年营收296.11亿元(+48.08%),归母净利润35.79亿元(-7.71%),扣非归母净利润31.11亿元(+30.95%)。其中四季度单季营收104.75亿元(+30.52%),归母净利润12.00亿元(-8.19%),扣非归母净利润11.26亿元(-14.9%)。作为锂电行业龙头企业,受益于行业装机量迅速上升以及市场份额提升,公司扣非归母净利润实现高增长,公司业绩符合预期下限,受收入和费用确认影响第四季度业绩略低于预期。

    出货量高速增长,市场份额显著提升

    公司市占率维持国内第一。公司锂电池装机量增长迅速,根据真锂研究统计,2018年全年公司装机量23.23GWh位列行业首位,同比增长56%,市占率达到41.21%,较2017年上升11.8%,远超行业第二的比亚迪(11.46GWh装机量)。

    客户结构不断优化,海外布局加速

    公司目前已与上汽、吉利、东风、广汽、北汽、长安等绝大多数一线厂商均有股权层面或业务层面合作,最先完成下游整车厂的跑马圈地。海外客户方面公司目前已进入宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等整车厂的供应链,近期公司又与本田签订大单。伴随在德国的电池工厂加快推进,公司海外布局逐步加速,有望抢占海外市场份额。

    风险提示

    补贴、双积分等政策执行不达预期导致新能源汽车增长不达预期;新能源车企中高端车型推出不顺利,市场认可度不及预期;行业产品价格下降速度远超成本降幅,影响公司业绩增速。

    投资建议:维持“增持”评级

    预计2019-2020年归母净利润43.3/53.0亿元,同比增速20.8/22.3%;摊薄EPS为1.97/2.41元。当前股价对应PE为43.6/35.6x。鉴于公司行业龙头地位稳固且公司2019年进入产能持续扩张期,业绩稳定增长,我们认为公司目前估值具有合理性,维持“增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300750 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
长城汽车 买入 -- 研报
美诺华 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
伊利股份 持有 -- 研报
青岛啤酒 持有 -- 研报
五粮液 持有 -- 研报
恒实科技 持有 -- 研报
安科生物 买入 -- 研报
维尔利 买入 -- 研报
华东医药 中性 -- 研报
深天马A 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长城汽车 1.11 1.58 研报
美诺华 0 0 研报
恒实科技 0 0 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
维尔利 1.25 0.77 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
深天马A 0.21 0.19 研报
志邦家居 0 0 研报
雅本化学 0.48 0.40 研报
普利制药 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
通威股份 32 持有 买入
中信证券 31 持有 买入
贵州茅台 30 持有 持有
隆基股份 30 买入 买入
三一重工 29 持有 买入
伊利股份 29 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
五粮液 29 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
泸州老窖 27 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
美的集团 26 持有 持有
上汽集团 25 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
华能国际 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 560 84 293
汽车制造 521 34 296
金融行业 472 29 211
建筑建材 434 51 205
化工行业 390 59 98
钢铁行业 386 29 174
电子器件 386 54 218
机械行业 345 41 130
生物制药 311 51 152
家电行业 308 12 130
酿酒行业 273 16 110
房地产 272 31 188
电力行业 247 31 78
煤炭行业 244 23 87
服装鞋类 203 20 97
酒店旅游 194 20 63
食品行业 190 23 64