爱婴室中小盘信息更新:股权激励彰显公司信心,母婴零售龙头稳步成长

类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:孙金钜 日期:2019-02-27

事件:发布股权激励计划,彰显公司未来发展信心

    2月25日晚公司公告限制性股票激励计划:公司拟授予55名激励对象权益总计212万股(占公司总股本2.12%),对应业绩考核条件为以2018年为基数,2019-2021年公司净利润增速不低于20%、44%和70%。我们认为,公司母婴连锁店模式具备“品牌+专业+服务”优势,通过“自建+异地并购”形式实现渠道整合扩张、竞争力进一步增强;本次股权激励计划覆盖核心管理人员,利益绑定有望助力公司中长期稳步成长。我们维持盈利预测不变,预计公司2018-2020年归母净利润为1.22/1.56/1.93亿元,对应EPS为1.22/1.56/1.93元,维持“强烈推荐”评级。

    股权激励绑定核心管理人员,业绩考核增长平稳,费用摊销压力不大

    本次股权激励计划权益总计212万股,其中首次授予172万股、预留40万股,占公司总股本2.12%;激励对象包括公司部分高管、中层管理人员及技术骨干等合计55人。业绩考核目标为以公司2018年净利润为基数,2019-2021年净利润增速不低于20%、44%和70%;股权激励费用总额2703.84万元分2019-2022四年摊销,对公司未来净利润影响程度不大。整体而言,本次股权激励计划覆盖公司核心管理人员,机制合理得当,有助于激发员工活力,推动公司中长期稳步成长。

    “自建+并购”加速渠道整合,线下零售龙头发力打造母婴生态圈

    母婴消费“重质轻价”,线下连锁店凭借“品牌+专业+服务”构筑渠道竞争优势,公司通过“自建+并购”形式,在线下渠道整合方面多有建树:2018年前三季度,公司新开门店32家、净增长23家,全年预计开店超过45家、直营门店总数超过220家,展店较上市前显著提速;12月,公司公告意向收购重庆泰诚51%股份,打响异地并购扩张第一枪,由此切入重庆和西南市场,推进全国布局。此外,2018年公司在高毛利自有品牌产品和APP线上业务等多方面均实现较快发展,未来聚焦母婴生态圈建设、拓展早教等母婴综合服务领域,区域龙头优势地位有望进一步巩固。

    风险提示:母婴行业竞争加剧,公司新店经营情况不及预期等。

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