晶盛机电:业绩继续高速增长,或将迎来新一轮扩产潮

事件:2月25日,公司披露业绩快报,2018年实现营业收入25.4亿元,同比增长30.1%,实现归母净利润5.88亿元,同比增长52.2%,公司业绩增长在业绩预告范围之内。

    公司全年实现业绩高增长,主要是因为随着光伏产业的发展,晶体生长设备尤其是单晶硅生长炉及智能化加工设备需求较好,报告期内验收的产品较上年同期增长;此外,公司半导体设备销售增长较快,对报告期业绩也有积极影响。

    光伏在手订单饱满,半导体订单利润丰厚:公司2018Q4确认营业收入6.46亿元,同比下降6.5%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长6.0%。公司已披露2018年前三季度在手订单28.7亿元,2018年10月新增中环4.05亿元半导体订单,合计约33亿元在手订单。在不考虑今年以来的新增订单的情况下,预计公司目前在手订单仍超25亿元,并且利润较厚的半导体订单大部分没有确认收入,预计公司2019年仍然能够实现业绩快速增长。

    光伏行业需求旺盛,下游产品价格出现上调:光伏行业在去年531新政之后,低端产能实现出清;下游硅片产品价格去年大幅下滑,海外光伏新增装机需求快速增长;今年1月光伏平价上网政策超预期落地,国内硅片需求旺盛。2月22日隆基股份在连续下调硅片价格以来首次上调硅片价格,宣布硅片价格从3.05元/片上调0.1元/片至3.15元/片,上涨幅度达3.28%。预计2020年光伏发电有望实现大范围的平价上网,随落后硅片产能的消失以及新增光伏装机需求的增长,我们预计光伏硅片产能或在2020年之后再次迎来新一轮的扩产潮。

    投资建议:预计公司2018年-2020年每股收益分别为0.46元、 0.58元、0.64元,净资产收益率分别为14.4%、15.7%、14.9%,维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示:光伏单晶炉需求大幅下滑;半导体订单确认收入不及预期;