启明星辰:新业务成效显着,内生增长强劲

公司发布2018年业绩快报:营业收入251,969.16万元,同比增长10.58%;归母净利润56,881.40万元,同比增长25.87%;扣非归母净利润437,43.59万元,同比增长36.33%。

    业绩持续稳步增长,内生增长强劲。根据2018年业绩快报,公司收入增速10.58%,归母净利润增速为25.87%,收入和利润均维持成长趋势。由于2017年和2018年公司均有较高的非经常性损益,分别为1.31亿元和1.31亿元,对利润增速存在一定的影响。若考虑公司真实内生业务增速,2018年公司扣非归母净利润增速高达36.33%,显著高于收入和归母净利润增速。由此可见,公司内生增长强劲。

    管理效率提升,公司盈利能力优化。报告期内公司有效加强经营管理,经营效益显著提升。从费用角度来看,2018年前三季度销售费用率为29.41%,同比下降4.87个百分点。从净利率来看,2018公司净利率约为22.6%,同比提高约3.2个百分点,而扣非净利率约为17.3%,同样同比提高3.2个百分点。多项指标表明公司管理效率提升,公司盈利能力增强。

    安全运营业务加速全国复制扩张,工控安全高速成长,新业务落地进展良好。公司安全运营业务主要为用户提供事件分析与审计、风险评估与度量、预警与响应、安全态势分析等服务。目前在成都、济南、郑州等三地的安全运营中心已经正式投入使用,并且预计在昆明、攀枝花、西宁等十余个城市落地,加速在全国的复制扩张。上半年安全运营业务实现收入超过5000万元,全年该业务收入预计过亿元。工控安全领域进展顺利,2017年收入3000多万,而2018年收入有望过亿元,实行超高速增长。安全运营、工控安全等战略新业务方面发展成效显著,驱动平台与数据安全和安全服务业务实现较快增长。

    投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.63/0.83/1.09元,对应PE39.96/30.46/23.26倍,给予“买入”评级。

    风险提示:业务发展不及预期。