中南传媒:18Q4触底回升,教辅政策同比影响逐步弱化,19年业绩有望持续改善

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:杨仁文 日期:2019-02-21

1、湖南教辅新政影响下,公司市场类教辅销售下降,自17Q3至18Q3,单季度净利同比持续下滑,业绩进入探底期。

    ①公司18年实现营收95.73亿元(YoY-7.6%),营业利润14.19亿元(YoY-15.18%),利润总额14.06亿元(YoY-14.75%),归母净利润12.38亿元(YoY-18.19%),归母扣非净利11.0亿元(YoY-21.88%)。18年业绩下滑明显,主要受湖南规范市场类教辅政策的持续影响,市场类教辅销售仍有所下降,公司收入及利润端均出现明显下滑。 ②湖南省规范市场类教辅政策自17年6月23日颁布,整治工作时间为2017年6月至2018年12月,分三个阶段进行。公司自2017Q3至2018Q3,连续五个季度单季度净利同比下滑。公司18年全年受新政影响,业绩持续探底。

    2、教辅政策同比影响逐步弱化,18Q4单季度业绩同比回升,19年有望持续改善。 ①18年下半年开始,教辅政策同比影响逐步弱化。18Q3受教辅业务惯性下滑影响,归母净利同比持续下降,环比边际改善;18Q4归母净利同比回升,19年业绩有望持续改善。

    ②公司18年Q1-Q3单季度归母净利同比增长分别为-25.3%/-29.8%/-20.7%,18Q3环比边际改善。根据业绩快报,18Q4单季度归母净利3.7亿元,同比增长9.8%,单季度同比触底回升。

    3、公司历史分红优势明显。

    ①公司16/17年每股股利分别为0.5/0.6元,股利支付率为50%/71%。2017年公司股息率近5%,具有较为明显的分红优势。 ②假设18年公司每股股利和17年一致,即每股股利0.6元,股利支付率达87%,以当前股价(2月20日收盘价)计算,股息率为4.65%。假设18年公司股利支付率和17年一致,即股利支付率为71%,每股股利达0.49元,以当前股价(2月20日收盘价)计算,股息率为3.8%。

    4、公司账上现金充足,资产结构稳定,保持充分的流动性和较强的偿债能力。

    ①根据业绩快报,18年期末总资产202亿元,较年初增长2.76%。公司资产结构稳定,继续保持充分的流动性和较强的偿债能力。 ②公司18年资产负债率30%,基本保持稳定;18年期末货币资金达123亿元,占流动资产71%,占总资产61%。

    5、盈利预测与投资评级:我们预计公司18-20年净利分别为12.38/13.24/14.15亿元,对应EPS分别为0.69/0.74/0.79元,对应PE分别为19/18/16X,维持“推荐”评级。

    风险提示:教辅政策持续影响,业绩改善不达预期;图书行业政策变化,整体业绩下滑;传统出版行业下行,行业竞争加剧;纸张成本上涨;核心编辑流失,影响核心业务发展;分红政策变化。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601098 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
沪电股份 买入 -- 研报
浦发银行 持有 -- 研报
内蒙一机 买入 -- 研报
中航沈飞 买入 -- 研报
中航机电 买入 -- 研报
中直股份 买入 -- 研报
中航飞机 买入 -- 研报
涪陵榨菜 买入 -- 研报
宝钛股份 买入 -- 研报
江西铜业 买入 -- 研报
南山铝业 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
沪电股份 0.46 0.28 研报
浦发银行 1.26 1.50 研报
中航飞机 0.14 0.10 研报
内蒙一机 0.57 0.84 研报
中航沈飞 0.54 0 研报
中航机电 0.51 0.50 研报
中直股份 0.38 0.37 研报
涪陵榨菜 0.46 0.75 研报
云海金属 0.20 0.22 研报
宝钛股份 0.22 0.24 研报
江西铜业 2.08 1.72 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 持有
用友网络 31 持有 持有
中国国旅 30 持有 持有
伊利股份 29 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
上汽集团 25 持有 持有
双汇发展 25 持有 买入
瀚蓝环境 24 持有 持有
用友网络 24 持有 持有
中航机电 24 持有 买入
通威股份 23 持有 买入
中航沈飞 23 持有 买入
恒立液压 23 持有 买入
中国平安 23 持有 持有
新华保险 23 持有 买入
华能国际 22 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 581 99 316
生物制药 350 56 212
化工行业 324 55 129
汽车制造 320 37 174
金融行业 291 27 133
电子器件 287 50 161
建筑建材 245 48 127
机械行业 239 52 124
房地产 188 28 105
商业百货 170 28 87
电力行业 163 31 63
食品行业 159 23 83
服装鞋类 150 20 77
酒店旅游 149 19 54
钢铁行业 145 23 63
交通运输 138 27 69
其它行业 136 17 64