万润股份:全年业绩稳步增长,沸石分子筛、oled材料前景广阔

投资要点

    事件:万润股份发布2018 年业绩快报,全年实现营业收入26.32 亿元,同比增长7.14%;实现营业利润4.99 亿元,同比增长13.02%;实现归属上市公司股东的净利润4.44 亿元,同比增长15.33%,按最新9.09 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.49 元。

    其中第四季度实现营业收入7.82 亿元,同比增长18.66%;实现营业利润1.44 亿元,同比增长51.58%;实现归属上市公司股东的净利润1.38 亿元,同比增长66.26%;折合单季度EPS 为0.15 元。

    维持“审慎增持”评级。万润股份2018 年快报业绩同比稳健增长,我们预计主要由于报告期内公司沸石业务较快增长;且二季度以来人民币兑美元贬值带动全年汇兑收益有所增加。

    万润股份依托核心的有机合成技术布局显示材料、环保材料及大健康三大产业版块。当前公司环保材料业务维持较快增长,未来受益国六排放标准的执行成长空间广阔;OLED 材料收入近年来维持快速增长态势,通过认证后成品材料有望成为重要业绩增长点。此外,公司在大健康领域布局全面,具备可观成长空间。我们上调公司2018-2020 年预测EPS 分别为0.49、0.59、0.70 元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:OLED 市场发展不及预期;环保材料需求低于预期,液晶材料市场景气度有所下滑,商誉减值的风险。