海大集团:成长性突出,业绩有望持续高增长

事件:2月18日,公司公布2018年业绩快报:报告期内实现营业收入422.86亿元,同比增长28.89%;实现归母净利润14.34亿元,同比增长18.82%。

    我们的分析与判断:

    1、饲料业务销量逆势增长,竞争优势明显。报告期内公司主营的水产饲料、猪饲料及禽饲料面临下游行业低迷:水产品价格下滑、非洲猪瘟爆发导致生猪存栏下降、禽养殖环保压力主养区迁移存栏低位;同时受到上游原材料价格上涨的压力。公司全年饲料销量达到1070万吨,同比增长26%。公司饲料销售逆势增长,抢占市场份额,成长性突出!

    2、稳扎稳打布局生猪养殖产业,奠定长期发展基础。公司布局生猪养殖产业,以“自繁自养”和“公司+农户”并行的养殖模式规模快速扩张,17年公司生猪出栏约46万头。预计公司18年出栏量达到70万头,19-20年出栏150/250万头;随着猪价反弹,养殖板块有望推动业绩高速增长。

    3、推进跟投计划及员工持股计划,完善激励机制。公司公告进行二期员工持股计划,资金总额不超过8851万,总人数不超过30人。同时公司拟进行跟投计划,公司占跟投项目股权份额不低于75%。跟投计划及员工持股,有利于绑定员工利益,建立长效利益分享机制。

    投资建议:预计2018-2020年公司净利润14.34/18.85/26.88亿元,对应EPS为0.91/1.19/1.7元,6个月目标价30元。

    风险提示:水产品价格上涨不及预期风险;猪价上涨不及预期风险;猪场发生疫情风险;饲料销量不及预期风险;自然灾害风险