精测电子:新品放量叠加需求利好,检测龙头业绩持续高增长

2018年业绩表现符合市场预期

    2018年公司未经审计营收预计为13.89亿元,同比增长55.2%,归母净利润预计为2.89亿元,同比增长73.1%,位于此前业绩预告2.7-2.9亿元区间上限,其中18年非经常性损益预计为0.24亿元,同比增加0.11亿元。18Q4单季来看,营收预计为5.1亿元,同比增长34.7%,环比增长49.7%,归母净利润预计为0.98亿元,同比增长87.9%,环比增长33.3%。

    新品放量叠加需求利好,18年业绩保持高增长

    18年业绩持续保持高增长,业绩增速高于营收增速,主要由于AOI光学检测系统、OLED检测系统等高毛利产品持续放量。根据招标网数据,子公司苏州精濑18H2陆续中标高世代LCD产线Marco机约50-60台,Q2-Q3陆续中标京东方OLED成都线、绵阳线,华星光电OLED武汉线Marco机10余台,预计18年公司累计Marco机出货超过百台,显著高于17年同期。OLEDCellAOI一体检测机已具备批量供应能力,预计18年确认收入0.5-1亿元,同比增速约300%。

    AOI新品持续突破,OLED伴随国产放量,19年业绩高成长仍可期

    新增的Demura光学检测设备,18年在大尺寸LCD检测方面已获得超过1亿元订单,预计未来每年仍有2-3亿元需求。OLED领域Marco、Cell检测设备,伴随产线产能扩张也有望迎来放量,19年包括京东方成都线二期,绵阳线启动,和辉光电上海线、华星光电武汉线启动等新增采购需求,其中Demura设备预计未来每年稳定需求至少为3-5亿元。其次AOI产品在CoverGlass手机检测领域也有较多新单导入机会,年稳定需求不低于12亿元。预计19年业绩同比增速将不低于40%。

    盈利预测与评级

    我们预计2018-2020年归母净利润为2.88、4.19、5.88亿元,EPS为1.764、2.564、3.595,对应PE为34X、23X、16X,给予公司19年30X估值,对应目标价76.9元,维持“买入”评级。