春秋航空:运能效率双增长、迎来新年开门红

春运开启,飞机利用效率提升:2019年春运为期40天,自1月21日起至3月1日,其中1月份最后10天属于春运期间。与2018年12月份相比,1月份公司没有新飞机引进,仍为81架客机,但可用座公里(ASK)提升3.1%,表明公司对现有飞机的利用能力提升。与2018年1月份相比,公司ASK增长11.4%,其中地区航线(港澳台)增幅最大,国际航线其次,分别为18.2%和14.9%。

    国际和地区航线业绩猛增:公司1月份旅客运输量环比和同比均实现增长,涨幅分别为4.2%和15.7%,高于运力增速。其中,国际和地区航线旅客数量同比增幅28.4%和27.7%,是近3年来的最高水平,表明公司对市场情况有较好的判断,在1月份及时增加运力迎合市场需求。

    载运率、客座率指标回升:较高的客运量增速显著提高了公司的载运率和客座率,1月份两者分别为85.3%和90.2%,与18年1月份相比分别提高3.4和3.6个百分点,实现2019年的开门红。

    投资建议:我国低成本航空的市场份额有较大提升空间,春秋航空发展前景较好。维持业绩预测,预计公司2018-2020年归属母公司净利润分别为14.59亿元、16.23亿元、18.11亿元,预计EPS分别为1.59元、1.77元、1.98元,对应PE分别为20.7、18.6和16.6。维持“推荐”评级。

    风险提示:1)政策风险,政策调整的不确定性将给航空公司发展前景带来政策风险;2)油价、汇率等风险,油价大幅上涨、人民币大幅贬值等因素均会对航空公司的盈利产生影响;3)安全风险,一次安全事故可能让消费者对其失去信心,从而导致航空公司营收大幅下降。