宋城演艺:筑牢演艺护城河,探索运营新模式

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:徐林锋,付玉美 日期:2019-02-18

1)旅游演艺和主题公园不断融合是大势所趋,行业具备发展前景。①旅游演艺和主题公园发展强劲。2017年旅游演出票房收入达51.5亿元,同比增长近20%;主题公园市场零售额达395.5亿元,同比增长约27%。②行业有较大发展空间。2017年中国旅游演艺游客转化率仅为1.4%,远不及美国成熟市场;主题公园人均访问量为0.13,仅为美国的1/5。③行业存在二八定律,市场向头部运营商集中。千古情、印象、山水盛典、长隆四大品牌机构的市场主导力不断强化,占据主要剧目票房和收入。

    2)宋城演艺稳步扩张,探索运营新模式,六间房出表降低商誉减值风险。早期为筑牢根基,宋城演艺发展“主题公园+旅游演艺”模式;后期多点开花,以“重资产运营+轻资产输出”为主,并不断创新发展新模式。此外,随着六间房重组出表,宋城演艺可获得大额现金流和投资收益,降低商誉减值风险。

    3)宋城演艺完善产业布局,构筑核心壁垒。①较早布局旅游演艺,具备先发优势,作为头部机构拥有市场主导力。2017年宋城演艺在旅游演艺机构中排名第一。②完善产业闭环发挥协同效应,经营管理能力不断提升。宋城演艺全国布局日趋完善、注重内容品质与技术创新、品牌影响力不断增强。③“管理+品牌+创意”具备可输出性。宁乡炭河项目验证轻资产模式的可行性,有利于进一步扩张。

    4)未来看点:成熟的重资产项目稳步扩张,贡献稳定现金流;轻资产模式得到验证,具备持续签单能力;并且不断探索新型模式,挖掘新的增长点。

    5)盈利预测与评级:预计公司2018-2020年EPS分别为0.94/1.10/1.10元,对应PE分别为22.3/19.2/19.2倍。宋城演艺项目稳步扩张,模式不断创新,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:旅游环境或恶劣天气的风险;新拓展项目不及预期的风险;六间房与密境和风重组进展不及预期的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300144 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
恒生电子 持有 -- 研报
华泰证券 买入 -- 研报
中信证券 买入 -- 研报
兆易创新 买入 -- 研报
光弘科技 买入 -- 研报
飞荣达 买入 -- 研报
深南电路 买入 -- 研报
顺络电子 买入 -- 研报
保隆科技 买入 -- 研报
玲珑轮胎 持有 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
杰克股份 0 0 研报
海联金汇 0.94 0.56 研报
南极电商 0.74 0 研报
恒生电子 0.45 0.47 研报
华泰证券 0.47 0.35 研报
中信证券 0.73 0.42 研报
光弘科技 0 0 研报
飞荣达 0 0 研报
深南电路 0 0 研报
顺络电子 0.55 0.41 研报
京东方A -0.05 -0.03 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中国国旅 35 持有 买入
中信证券 32 持有 买入
伊利股份 30 持有 买入
用友网络 29 持有 中性
三一重工 26 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
当升科技 26 持有 中性
通威股份 25 持有 买入
中国平安 25 持有 买入
宋城演艺 25 持有 持有
隆基股份 24 买入 买入
中航机电 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入
伊利股份 23 持有 买入
恒立液压 23 持有 买入
长春高新 23 持有 买入
保利地产 22 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 623 95 354
汽车制造 395 42 227
化工行业 377 55 144
生物制药 335 54 202
金融行业 317 27 137
电子器件 291 51 157
建筑建材 273 47 150
机械行业 249 50 124
房地产 238 35 156
酿酒行业 195 17 83
食品行业 189 27 79
服装鞋类 180 20 93
农林牧渔 179 26 65
交通运输 175 29 84
商业百货 166 28 89
酒店旅游 166 20 66
电力行业 164 30 62