中国石化:联化损失靴子落地,四季度业绩好于预期

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军 日期:2019-02-14

事件:中国石化发布业绩快报:2018年公司全年营收28815.82亿元,同比 +22.09%,归母净利润623.86亿元,同比 +22.04%,扣非净利润580.31亿元,同比 +27.31%。从Q4单季来看,营收实现8086.12亿元,同比 +31.43%,环比 +4.65%,归母净利润24.06亿元,同比 -81.12%,环比 -86.91%,扣非净利润同比 -90.06%,环比 -94.92%。

    勘探开采:海外原油产量下滑,天然气产量持续增长:得益于去年较高的油气价格,2018年全年勘探与开发板块大幅减亏。从原油产量上看,国内原油产量与去年持平,达到3388万吨,而海外原油产量持续下滑,仅为538万吨,同比下滑11.61%;天然气产量同比 +7.08%达到977.12(Bcf),主要系江汉油田涪陵页岩气田产量持续增长所致。

    炼油及销售:柴汽比进一步下降,直销和分销占比提升:全年炼油板块稳定增长,原油加工量为2.44亿吨,分油品来看:汽油产量6116万吨,同比 +7.24%,柴油产量6472万吨,同比 -3.06%,柴汽比从1.17进一步降至1.06;成品油销售方面,零售增长停滞,直销和分销量同比增长4.29%,达到5861万吨。

    联化全年亏损46.5亿元叠加库存损失,Q4业绩环比下降87%:2018年联合石化全年亏损46.5亿元,主要由于对油价走势判断失误,造成场内原油套期保值业务的期货端在油价下跌过程中产生损失,但全年联合石化采购进口原油实货节省成本约人民币64亿元,因此套保损失预计大幅高于46.5亿元;此外,2018年10月以来,原油价格下跌,Brent四季度均价为68.60美元/桶,相比三季度75.84美元/桶下降了10%,因此造成一定的库存损失(预计在150亿元左右),Q4单季度归母净利润仅为24亿元,环比下滑87%,但仍然好于预期。

    盈利预测:预计2019-2021年归母净利润626.06/626.59/653.62亿元,对于PE分别为11/11/10倍,给予“买入”评级。

    风险提示:油价大幅下跌、宏观经济下行风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600028 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
楚江新材 中性 -- 研报
新城控股 买入 -- 研报
华夏幸福 买入 -- 研报
保利地产 买入 -- 研报
招商蛇口 买入 -- 研报
万科A 买入 -- 研报
中国电影 买入 -- 研报
长江传媒 买入 -- 研报
顺网科技 买入 -- 研报
游族网络 买入 -- 研报
精工钢构 买入 4.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
楚江新材 0.26 0.22 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
招商蛇口 0 0 研报
新城控股 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
长江传媒 0.25 0.30 研报
游族网络 0.03 0.10 研报
中国电影 0 0 研报
姚记扑克 0.75 1.03 研报
当代明诚 0.28 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 中性
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 买入
中信证券 32 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
隆基股份 26 买入 买入
泸州老窖 26 持有 买入
中信证券 24 持有 持有
保利地产 24 买入 买入
上汽集团 24 持有 买入
首旅酒店 24 持有 买入
中国国航 24 持有 买入
格力电器 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 553 96 324
建筑建材 493 48 207
化工行业 486 53 160
钢铁行业 416 30 195
机械行业 393 50 161
汽车制造 368 38 203
金融行业 364 32 127
生物制药 320 54 213
电子器件 313 53 184
煤炭行业 299 30 147
家电行业 294 17 150
交通运输 287 30 130
房地产 265 27 164
酿酒行业 257 17 120
电力行业 228 32 97
食品行业 203 21 88
酒店旅游 194 19 75