东方电气:如期复苏,核电新设备取证验证实力

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2019-01-31

公告要点

    公司公告2018 年业绩预告,预计净利润同比增长65%-95%,超出此前预期。

    投资要点

    主业复苏与资产收购共同推动业绩增长

    2018 年度,公司围绕战略目标,以创新为驱动,狠抓管理,主营业务盈利能力增强。前三季度,公司产品综合毛利率水平同比提升1.29 个百分点,致毛利较去年同期提高约2.8 亿元,考虑四季度主业改善依然持续,我们预计全年毛利率水平提升带来的业绩增量有望超过3.5 亿元。此外,公司于2018 年完成资产收购,外币性资产增加,受汇率波动影响,财务费用下降。

    核电新设备取证验证实力

    2019 年1 月21 日,公司取得全国首张核蒸汽供应系统设备制造许可证, 结合我们此前研究判断,我们认为该设备或为小型核反应堆系统化集成主设备, 相当于传统反应堆压力容器、蒸汽发生器、稳压器、主泵、堆内构件等主要设备的集成。我们认为,公司取得该领域的首张证书,即为公司向核电小堆业务迈进提供基础,另外也从侧面反映了公司在核电设备领域不可撼动的地位。

    截至2018 年底,公司核电在手订单约为300 亿元,如考虑后续国内核电新项目顺利核准,公司核电业务年均收入有望达到60 亿元左右水平,如相关设备订单维持当前盈利水平,利润贡献有望达到5 亿元以上,显著拉动公司业绩弹性。

    维持“增持”评级

    我们预计,2018~2020 年,公司将实现当前股本下EPS 0.38、0.45、0.55 元,对应24.1 倍、20.1 倍、16.6 倍P/E。当前P/B 仅为1.01 倍,于行业内偏低, 在手货币资金显著高于当前市值,且基本无有息长期负债。

    风险提示 :行业景气度或持续走低,国内外业务发展或低预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600875 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
中科三环 1.00 1.66 研报
中国石油 0.77 0.71 研报
恒华科技 0 0 研报
北新建材 0.93 1.16 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
三维通信 0.61 0.45 研报
华体科技 0 0 研报
沪电股份 0.46 0.28 研报
光迅科技 0.95 0.90 研报
中际旭创 0.00 0.70 研报

股票关注度

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中国国旅 35 持有 持有
用友网络 33 持有 持有
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伊利股份 32 持有 买入
当升科技 27 持有 持有
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中航机电 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
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双汇发展 25 持有 买入
宋城演艺 25 持有 持有
隆基股份 24 买入 买入
用友网络 23 持有 持有
伊利股份 23 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

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电子信息 616 98 341
汽车制造 361 38 207
化工行业 353 55 141
生物制药 341 55 202
金融行业 302 27 134
电子器件 292 51 159
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机械行业 244 51 126
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电力行业 174 30 68
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食品行业 167 25 78
酿酒行业 164 17 80
农林牧渔 161 25 61
交通运输 156 29 79
酒店旅游 154 19 63