信邦制药:关注公司医疗服务领域聚焦战略

类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:邓周宇 日期:2019-01-29

我们下调公司盈利预测,投资评级由买入调为增持,保持重点关注。

    支撑评级的要点公司此前公告中预计2018年全年净利润区间为:3.42亿-3.83亿(同比+7.00%-20.00%),低于我们此前的预测4.10亿(同比+28.53%)。同时结合近期我们对于行业和资本市场现状的判断,我们下调公司盈利预测,并下调投资评级至“增持”。我们判断公司业绩低于我们预期的部分原因在于医药工业板块未能达到此前的预期。

    由于使得公司业绩预测下调的因素持续存在,我们判断未来公司会更加聚焦其强势核心业务—医疗服务板块。公司在医疗服务板块中依然是具备核心竞争力的:公司是全国少数能成熟运营医院的团队,医学院+医院+供应链 铁三角较难模仿。信邦进军医疗服务领域,通过与贵州医科大学合作的方式,完美克服了民营医院规模小,水平低,社会认可度不高等缺陷。公司旗下肿瘤医院III 期、白云医院II 期、六枝博大医院、仁怀新朝阳医院主楼陆续投入营运,带来新增床位约1,800张。随着医院床位的逐步成熟,公司医疗服务板块的利润水平处在持续提升的状态。

    两票制下信邦推动贵州医疗流通市场进一步整合,后续经营净现金流有望好转。获益于两票制的实施,公司通过“信邦、科开、卓大”三大系统进一步整合贵州省内的医药流通行业。在产业上游依托自有医院和托管医院的强大优势,下游凭借低融资成本不断进行整合,扩宽渠道。由于公司执行流通业扩张的策略,公司经营净现金流出现负值。随着扩张速度放慢以及公司对于回款更加重视,经营净现金流有望在2019年好转。

    评级面临的主要风险床位扩张带低于预期,流通行业整合低于预期、大股东债务风险。

    估值预计公司18-20年EPS 分别为0.22、0.28、0.33(此前为0.24、0.32、0.40元),目前对应市盈率18倍、14倍、12倍,下调为增持评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002390 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 36 持有 持有
贵州茅台 36 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
华泰证券 29 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 27 持有 持有
贵州茅台 26 买入 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 412 74 219
汽车制造 353 31 210
钢铁行业 343 28 211
化工行业 294 53 101
金融行业 270 24 131
电子器件 270 50 154
生物制药 228 42 128
建筑建材 226 34 111
机械行业 210 42 90
酒店旅游 176 20 56
房地产 174 23 112
家电行业 173 14 105
有色金属 165 45 56
交通运输 162 23 76
酿酒行业 153 15 89
服装鞋类 139 18 70
商业百货 128 19 77