绝味食品动态点评:营收稳健增长,成本压力有望缓解

类别:公司研究 机构:西藏东方财富证券股份有限公司 研究员:陈博 日期:2019-01-24

事项】 绝味食品发布业绩快报。2018年公司预计实现营业总收入43.68亿元,同比增长13.46%;归属于上市公司股东的净利润6.42亿元,同比增长27.87%。报告期内,公司经营业绩有较大幅度的增加,主要原因为公司主营业务收入增长,使得净利润大幅提高。

    【评论】

    营收稳健增长,成本压力有望缓解。2018年,公司积极开拓市场,预计四季度新增门店200+,门店数增至9900家左右,相较年初增长800+。而单店建设上,公司稳步推进四代店建设,服务、形象和管理水平持续提升,叠加线上引流及产品创新,18年单店收入提升幅度约为3-5%。预计2019年,公司将继续实行“多开店、开好店、提高单店营收”的经营战略,新增门店800-1200家,同时深化战区和加盟商一体化建设及产品创新,推动营收持续增长。成本端上,年鸭副价格震荡攀升,至2018Q4才有一定回落。上游成本一般3-6个月反应至终端,未来公司成本端压力有望缓解。

    募投项目投产后将缓解产能瓶颈。2019年1月16日,公司公开发行总额不超过10亿元可转换公司债券项目获证监会复批,拟募集资金用于天津、江苏、武汉、海南以及山东等地生产及仓储项目建设。该项目建成投产后预计新增共万吨卤制品产能和3万吨仓储能力,有望解决公司高速发展中部分地区产能不足问题,提升产品质量,推动公司业绩持续增长。

    维持盈利预测,预计18/19/20年营收为44.22/50.45/57.06亿元,归母净利润6.57/7.64/8.82亿元,EPS 1.60/1.86/2.15元,对应PE 22.58/19.42/16.83倍,维持“增持”评级。

    【风险提示】

    食品安全风险;

    原材料价格波动风险。

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