西泵股份:2018年度利润分配预案预披露,高送转彰显公司信心

事件公司2018年度利润分配预案预披露,拟进行年度利润分配并以资本公积转增股本公司控股股东宛西控股提议,鉴于公司当前经营状况稳健,盈利能力提高,未来发展前景广阔,考虑公司目前股本规模较小,资本公积金充足,为回报股东,与所有股东分享公司发展的经营成果,在符合相关法律法规和《公司章程》规定并保障公司正常经营和长远发展的前提下,进行2018年度利润分配及资本公积转增股本。拟每10股派息5元,公积金转增股本5股。

    简评利润分配回馈股东,彰显公司信心公司年初至三季报披露营收同比增长11.42%,归母净利润同比增长5.27%,扣非净利润同比增长5.53%,经营性现金流同比增长46.41%,基本每股收益同比增长5.66%。鉴于2018年下半年车市疲软影响公司业绩,我们估计公司2018年全年归母净利润同比增长约5%。利润分配预案预披露有助于增强公司利润分配透明度,保护投资者利益,高送转同时彰显公司发展信心。

    短期增速放缓不动摇长期优势,看好公司未来发展公司主营业务包括机械水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体(涡壳)等,电子水泵业务也在积极开拓中。虽然车市疲软导致短期业绩增速放缓,但公司持续推进战略调整,市场结构、产品结构不断优化;加大研发投入,技术实力不断增强,中高端产品销售占比增加;定增项目产能逐步释放;自动化、智能化改造效果显现,盈利能力保持稳定。我们认为,公司铸造技术基础雄厚,是国内机械水泵龙头企业;排气歧管产品高端化,高镍球墨铸铁、耐热钢歧管占比提升,耐热钢涡壳项目推进均深度契合双积分、国六标准大趋势;电子水泵、新能源汽车热管理业务持续推进,产品单车价值量与技术附加值提升,深度受益新能源汽车产业总量高增长、结构中高端化大趋势。公司长期优势大概率将持续。

    预计公司2018-2020年EPS 分别为0.76、0.92、1.12元,对应PE 分别为13.2X、10.9X、8.9X,维持“买入”评级。

    风险提示:

    宏观经济风险,贸易战风险,乘用车、商用车销量下滑风险,市场竞争加剧风险。