盘江股份:六枝工矿划转至控股股东盘江煤电集团

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛,安鹏 日期:2019-01-22

贵州省国资委将六枝工矿划转至盘江煤电集团

    根据公司公告,贵州省国资委将所持六枝工矿股权划转盘江煤电集团持有(盘江煤电集团是盘江股份的控股股东),六枝工矿现有矿井3对,其中:生产矿井1对(产能120万吨),在建矿井1对(300万吨),复建矿井1对(90万吨),合计510万吨,划转后盘江煤电集团产能达约2275万吨,增22.4%。

    贵州盘江煤电集团组建,后期水矿有望划转至控股股东盘江煤电集团

    根据公司18年7月公告,公司实际控制人更名为盘江煤电集团,除原盘江资本实现归属母公司净资产约42亿元外,其余均为省国资委划转其它相关国有资产。盘江煤电集团定位于贵州省以煤电为龙头骨干的全产业链集团。组建范围包括:1)将六枝工矿债转股后,省国资委所持股权划转盘江煤电集团持有,并适时将省国资委所持其它股权划转盘江煤电集团持有;2)将贵州水矿控股集团委托盘江煤电集团管理,待水矿集团债转股后,将贵州省国资委所持水矿集团股权划转盘江煤电集团持有。

    此次贵州省国资委将六枝工矿划转至盘江煤电集团,是组建范围的内容之一,后期看,水城矿业煤矿在产产能1130万吨,在建产能405万吨,在条件满足后有望划转至盘江煤电集团。

    上市公司有望受益于国企改革

    根据公司公告,盘江煤电集团将积极采取措施避免同业竞争,待相关资产满足资产注入条件时,采取资产注入、资产转让、剥离等方式,整合集团与上市公司煤炭资产。盘江股份有望受益于国企改革,煤炭业务规模提升。

    预计公司18-20年EPS0.60元、0.62元和0.63元

    公司是西南地区的焦煤龙头,西南地区交通封闭,公司具备明显的区位优势,公司19年PE8.3倍,PB方面,18年PB1.2倍,19年PB1.1倍,而历史平均PB3.1倍,目前处于历史低位,由于我国煤炭产能指标受限,而公司在建产能1500万吨,随着在建产能投产,产量逐步释放,我们认为公司估值存在一定的修复空间,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济低迷,供给侧改革进度不及预期,煤价走势低于预期,进口焦煤冲击国内价格,公司移交三供一业后资产减值损失增加。

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