宝钛股份:拐点之年,盈利大增

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:葛军 日期:2019-01-22

事件描述

    公司发布2018年业绩预增公告,预计2018全年实现归母净利1.5-1.7亿元,同比增长598%-691%;预计扣非后归母净利1.3-1.5亿元,同比增长1455%-1664%;2018年单季度归母净利分别为一季度-828.65万元、二季度4228.82万元、三季度6281.40万元、四季度预计5318.43-7318.43万元。

    事件评论

    2018年公司业绩为何迎来拐点、显著增长?我们认为盈利释放主要来自产品量价齐升、公司治理改善两大方面:(1)军品、民品和外贸三驾马车并驾齐驱:公司2017年钛材销量9265吨,2018年上半年约5797吨,同比增长45%;我们预计2018全年有望超过1.2万吨。A.军品:中国处于军工现代化加速阶段,公司军品销量稳步提升;由于军品价格及毛利水平更高,提高军品占比将显著提升盈利能力。B.民品:受益环保带来的供给约束以及化工环保装置的需求增长,公司民用钛材价格和毛利水平持续回暖,钛板市场价格自2018年以来已上涨16%至11万元/吨。C.外贸:波音、空客等积极寻求中国长期供应商,公司是全球前五大钛材供应商,同时拥有波音、空客资格认证的先发优势,外贸钛材销量快速增长、产品结构持续优化。(2)改革步伐矫健:宝钛集团深化“敲蛋”式改革,公司管理层通过改革激励机制激发员工生产积极性,加强部门权责划分、生产管控和库存管理,降本增效方面进步明显。

    2018年仅是开始,2019-2020年高端钛材行业景气周期向上叠加技术、资质壁垒,有望进一步凸显公司竞争优势、支撑公司盈利拾级而上:(1)行业层面:中国钛材行业受宏观经济影响相对较小,未来3-5年成长确定性相对较高,军民领域需求叠加有望保持20%以上行业需求增速;随着新一代军用飞机(运20、歼31、歼20、歼16、歼15等)和国产发动机产量的逐步增长,叠加民用航空飞机C919国产化率的逐步提升,航空用钛材仍将是未来两年高端需求最主要的增量。(2)公司层面:公司钛材行业龙头地位巩固,产能规模及技术研发优势明显,军用钛材技术和资质的高壁垒决定公司能够更多地享受行业发展红利。展望未来两年,基于公司军品、民品和外贸钛材销量提升、产品结构优化,我们对公司业绩释放持积极预期,预计公司2018-2020年eps分别为0.38、0.57和0.75元,对应PE为40X、26X、20X,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1.上游产能出清、库存消化低于预期,部分停产产能复产;

    2.高端钛材需求增长不及预期;

    3.海绵钛和钛材价格上涨不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600456 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华新水泥 中性 -- 研报
大冶特钢 中性 -- 研报
扬农化工 中性 -- 研报
兴发集团 中性 -- 研报
蓝晓科技 中性 -- 研报
利民股份 中性 -- 研报
利尔化学 中性 -- 研报
烽火通信 买入 -- 研报
亿联网络 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
光迅科技 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中南传媒 0.41 0.52 研报
艾迪精密 0 0 研报
启明星辰 0.59 0.46 研报
旗滨集团 0.30 0.38 研报
海螺水泥 2.36 1.21 研报
中国巨石 0.89 0.46 研报
菲利华 0 0 研报
北新建材 0.93 1.16 研报
欧普照明 0 0 研报
青岛海尔 1.36 1.15 研报
格力电器 1.84 2.20 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 41 持有 买入
中国国旅 38 持有 中性
恒立液压 31 持有 持有
贵州茅台 30 持有 持有
三一重工 29 持有 持有
保利地产 29 买入 持有
上汽集团 29 持有 买入
中炬高新 29 持有 持有
中国国旅 29 持有 中性
万科A 29 买入 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
中国中车 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
当升科技 27 持有 买入
用友网络 26 持有 买入
通威股份 25 持有 持有
宋城演艺 25 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 552 93 290
汽车制造 357 37 201
金融行业 312 26 139
房地产 293 36 166
建筑建材 285 45 134
化工行业 284 49 106
生物制药 261 56 143
酿酒行业 259 16 114
电子器件 238 46 123
酒店旅游 236 21 76
机械行业 230 49 111
食品行业 207 23 67
农林牧渔 177 28 59
家电行业 170 14 108
商业百货 168 29 80
电力行业 165 32 52
交通运输 164 27 64