亿联网络2018年业绩预告点评:收入和业绩增速符合预期,与微软合作有望踏入全球大客户市场

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:石泽蕤 日期:2019-01-21

事件

    1月17日公司发布2018年业绩预告,2018年公司预计实现营收17.07亿~18.46亿元,同比增长23%~33%;预计实现归属上市公司股东净利润8.15亿~8.74亿,同比增长38%~48%,并且非经常性损益预计1亿。

    简评

    和微软合作SIP话机、VCS视频会议产品2019年上市,有望借此踏入全球大客户市场。与微软合作开发的SIP话机T5系列预计2019Q1上市,合作开发的VCS视频会议产品预计于2019Q2~Q3上市。以前公司通过全球渠道商主要目标客户是全球中小企业,现在借助与微软合作,联合为Office 365的客户们提供先进的桌面/会议语音解决方案,有望迈入全球大企业和跨国企业市场,进一步提升SIP话机与视频会议全球市占率。目前欧美市场对SIP话机的需求增长仍然保持15%~20%的平稳增长,而亿联网络依靠持续研发投入推出新产品、超低返修率、良好的用户使用体验、较好的售后和与渠道商的良好合作不断提升全球市占率,目前保持全球市占率第一。

    2018年预计公司视频会议VCS保持90%高增长,产品力与性价比综合表现优于国外品牌。公司目前近一半视频会议VCS的收入来自于国内市场,新用户来自于成长中的中型企业和需要更换视频会议的中大型企业,在更新的用户中,大部分企业用户来自于Cisco和Polycom的用户。依靠优秀的产品力、较高的性价比和留给渠道商的利润空间,公司视频会议VCS在发展初期一直能保持比较高的增长速度,我们预计2019年公司VCS视频会议收入仍然能保持80%增长,总收入将突破3亿元。随着视频会议收入规模的增加,我们预计未来4年VCS视频会议销量有望超过8万台,收入达到10亿以上。

    投资建议:公司作为全球SIP电话领导者,实现连续4年高增长,是将产品质量、服务、渠道建设、新技术研发同时做到行业最优的全球化公司。和微软合作SIP话机、VCS视频会议产品将在2019年上市,有望借此踏入全球大客户市场预计公司,帮助公司保持稳步增长。2018-2019年净利润为8.33亿元、10.53亿元,持续重点推荐,请投资者重点关注。

    风险提示:公司VCS产品市场拓展不达预期风险;贸易战背景下北美地区销量下降风险

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