中国建筑:q4业绩大幅增长,带动全年业绩预告超预期

类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2019-01-18

事件:

    公司发布2018年业绩预增公告,预计2018年实现归母净利润363-395亿元,将比2017年同期增加33.6-65.6亿元,同比增加10.2%-19.9%。

    点评:

    四季度业绩大幅增长,带动全年业绩预告超预期:

    公司预计2018年全年实现归母净利363-395亿元,同比增长10.2%-19.9%,全年业绩中枢为379亿元;其中第四季度实现归母净利90-122亿元,同比增长25.7%-70.4%,我们预计得益于地产销售额大幅增长,基建业务回暖,导致单四季度经营业绩大幅提升,从而带动全年业绩预告超预期。

    建筑订单整体回升,地产销售维持高位:

    根据公司2018年1-11月经营情况简报,公司2018年初至11月末新签项目订单2.08万亿元,较2017年同期增长6.3%,新签订单同比增速与1-10月(2.2%)相比回升4.1pct,随着基建稳增长的逐步落地,预计未来将带动房建及基建施工订单进一步回升。同时,公司1-11月地产业务实现合约销售额/销售面积分别为2682亿元/1650万平米,同比增长28.2%/13.6%,继1-10月的地产销售金额与面积同比增速32.3%/16.4%之后,依然维持高位。

    完成限制性股票计划授予,促进未来稳健发展:

    公司已于2018年12月21日完成第三期A股限制性股票计划股份回购工作,此次回购通过集中竞价方式购买公司股票59991万股(占公司总股本的1.43%),资金总额为37.06亿元(含各种交易费用)。第三期A股限制性股票计划的授予日为12月26日,以授予价格3.468元/股向2081名激励对象授予A股普通股股票59991万股。此次授予的限制性股票解锁条件包括解锁前一个财务年度净资产收益率不低于13.5%,且净利润三年复合增长率不低于9.5%,有助于提高员工积极性,促进公司经营长期稳定发展。

    财务预测与估值:

    预计公司2018-2020年实现归母净利360/393/428亿元,同比增长9.4%/9.0%/9.1%,对应EPS为0.86/0.93/1.02元。当前股价对应2018-2020年PE为6.6/6.1/5.6倍,公司作为建筑行业央企龙头,将持续受益行业集中度提升及基建补短板政策,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:固定资产投资下行,海外拓展风险等。

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