亿联网络:2018年业绩符合预期,基本面整体稳定,看好公司VCS业务高增长发展前景

维持“增持”评级。公司2019年1月17日发布2018年年度业绩预告,预计2018年度实现营收17.07-18.46亿元,同比增长23%-33%;实现归母净利润8.15-8.74亿元,同比增长38%-48%。业绩增长主要源于公司继续保持SIP业务稳健增长和VCS业务高速增长态势,由于四季度业绩略超此前预期,因此上调目标价为84.60元(+1.49%),对应PE30倍,预测公司2018-2020年EPS(摊薄)分别为2.82(+8.46%),3.65,4.66元,对应PE27.5、21.3、16.7倍。,维持“增持”评级。

    公司2018年业绩预告符合预期,基本面稳定。公司2018年营收、净利润均保持了较高的增长速度,公司基本面稳定,没有重大变化。

    公司SIP话机业务在各细分领域销售拓展顺利,不同区域均取得预期增长,SIP业务保持稳健增长态势;公司VCS业务面临国产化替代的重要机遇,2018年公司持续优化产品价格,加大在VCS方面的投入,VCS业务高增长态势不改。

    管理经营不断改善,业绩高速增长可期。公司2018年加大在管理、销售方面的投入力度,资金管理改善,2018年管理费用、销售费用小幅上升,公司股权激励计划进展顺利,但同时公司加强资金管理能力,投资收益改善显著。

    催化剂:微软公司进一步加大在企业通信领域的合作

    风险提示:人民币升值,SIP电话增速不达预期的风险。