三一重工:市占率继续提升,龙头厂商强者恒强

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李哲,王书伟 日期:2019-01-18

事件:工程机械行业协会数据显示,2018年公司共销售挖机4.69万台,同比增长50.6%;其中国内和出口销量分别为4.05万台和6392台,同比增速分别为48.3%和67.3%。

    2018全年挖机销量达历史最高,后续预计步入平稳发展区间:工程机械行业协会数据显示,2018全年挖机销量共20.34万台,同比增长45%,达历史销量最高值;其中国内/出口销量分别为18.41万台和1.91万台,同比增速分别为41.1%和97.5%。单月份看,2018年12月挖机销量共1.6万台,同比增长14.4%;其中国内/出口销量分别为1.43万台和1749台,同比增速分别为12.2%和37.5%。本轮挖机销量复苏以替换需求为驱动,基于环保政策(短期拉动)和机器换人(长期动因)两大原因,我们预计未来挖机市场将步入平稳发展区间:(1)环保驱动下:行业协会预计2018年各类挖掘机退出达14.06万台,2019年达到13.25万台,2020年10.9万台;(2)机器换人:城镇化和新农村建设将成为主因。

    龙头厂商强者恒强,大挖市占率显著提升:协会数据显示,2018全年公司市占率23.1%,同比再提升0.9个pct。分区域看,公司国内和出口销量市占率分别为22%和33.5%,同比分别变动1.1、-6个pct。未来,随着公司挖机竞争力的增强、海外销售渠道的成熟,海外销售有望呈现加速增长趋势。分型号看,公司在小挖、中挖、大挖市场销量占有率分别为23.8%、23%和20.8%,同比分别提升0.6、0.2、3.8个pct。大挖市场上,随着关键零部件进口替代的突破,预计整机端国产化进程将加快,公司作为龙头厂商,预计大挖市占率将继续上升。

    经营质量大幅改善,经营性净现金流创历史最高水平。前三季度公司应收账款周转率2.12,从历史上看明显上升,经营性净现金流87.32亿元,创历年来同期的最高水平。近年来公司资产负债率呈下降之势,前三季度资产负债率55.1%,同比下降1.4个百分点,负债率的下降导致财务费用仅9682万元,较去年同期大幅度下降91.26%。

    投资建议:预计2018-2020年收入增速分别为32.6%、17.1%和13%,净利润增速分别为189%、20.2%和11%,对应EPS分别为0.78元、0.93元和1.03元。国内基建投资有望触底回暖,行业需求周期延长;龙头厂商强者恒强;资产质量持续改善,净利润弹性扩大。维持买入-A评级,6个月目标价10.14元,相当于2018年13倍动态市盈率。

    风险提示:下游需求波动,原材料价格上涨,行业竞争加剧。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600031 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
长青股份 持有 -- 研报
均胜电子 买入 -- 研报
三棵树 买入 -- 研报
好想你 买入 -- 研报
贵广网络 买入 -- 研报
歌华有线 持有 -- 研报
中兴通讯 买入 -- 研报
天宇股份 中性 -- 研报
迈瑞医疗 持有 155.00 研报
龙蟒佰利 持有 -- 研报
日机密封 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长青股份 0.64 0.73 研报
均胜电子 0.42 0.52 研报
三棵树 0 0 研报
好想你 1.60 0.81 研报
天宇股份 0 0 研报
迈瑞医疗 0 0 研报
龙蟒佰利 4.05 1.83 研报
日机密封 0 0 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
海能达 0.63 0.58 研报
冀东水泥 1.47 0.60 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
伊利股份 31 持有 持有
贵州茅台 30 买入 买入
五粮液 28 持有 持有
先导智能 28 持有 中性
上汽集团 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
当升科技 26 持有 中性
五粮液 25 持有 持有
中信证券 25 持有 持有
通威股份 25 持有 持有
立讯精密 25 持有 持有
贵州茅台 24 持有 买入
三一重工 24 持有 中性
首旅酒店 24 持有 买入
用友网络 24 持有 持有
新华保险 24 持有 买入
中顺洁柔 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 523 91 268
建筑建材 325 50 177
机械行业 318 53 143
化工行业 300 57 120
生物制药 293 50 172
汽车制造 284 34 146
电子器件 247 53 134
金融行业 224 27 78
酒店旅游 205 21 56
煤炭行业 190 30 97
房地产 187 29 119
食品行业 185 25 73
钢铁行业 178 24 77
酿酒行业 176 17 86
交通运输 168 25 76
商业百货 152 38 67
电力行业 142 27 56