天虹股份公司更新报告:再推市场化持股,强化管理机制

维持增持评级。考虑到业态持续拓展及管理效率优化,上调2018年EPS至0.78(+0.05)元,维持2019-2020年EPS0.89、1.07元,参考行业平均估值及公司自身成长性与管理优势,给予2019年17XPE,下调目标价至15.13元(原17.45元)。

    再推市场化增持,注入发展强心剂。公司针对主要管理人员与业务骨干推出第二期市场化增持计划,总人数不超过295人,拟认购资金不超过9309万元,以公司最新股价11.4元/股测算,拟认购总股份约为858万股,占总股本比例0.71%。股票来源为股东大会通过后6个月内从二级市场购买,锁定期12个月(入职不满2年的持有人锁定期24个月)。

    激励机制强化,管理优势扩大。在2017年12月公司推出第一期资产管理计划,参与高管10位,截止2018年6月25日已经通过二级市场购买986.6万股,占总股本0.82%,交易均价11.96元/股。此次二次增持计划针对业务骨干将进一步强化激励机制,释放人才红利助力经营发展。公司实控人航空工业集团目前是国有资本投资公司试点企业之一,机制改革优化有望进一步转化为经营效率提升。

    业态成长性强,估值有望修复。预计2018年公司新增大店约8家(含加盟改造门店),同时签约储备项目充分,未来轻重并举加快多业态拓展贡献成长动力,目前估值位于历史底部。

    风险提示:经济波动影响消费、行业竞争加剧等。