金卡智能:核心业务不断升级,智慧转型初见成效

1、事件:公司披露2018年年度业绩预告。2018年预计实现营业收入18.6亿元-21.9亿元,同比增长10%-30%,预计实现归母净利润4.5亿元-5.6亿元,同比增长30%-59.9%。

    2、业绩稳定增长,盈利能力有所下滑:

    2018Q4预计实现营业收入4.77亿元-8.15亿元,同比增长-33.4%-13.6%。公司Q4业绩受煤改气政策变动影响,季度同比增速有所下滑。

    净利润方面,公司2018年预计实现归母净利润4.5亿元-5.6亿元,同比增长30%-59.9%,其中影响净利润的非经常性损益金额约为3800万元-5500万元,粗算预计扣非后归母净利润同比增长-11.1%-26.5%;其中Q4季度预计实现归母净利润1.06亿元-2.10亿元,同比增长-38.2%-22.3%。

    3、核心产品技术提升,智能制造升级,有望进一步提升市场覆盖度;

    NB-IoT 智能终端及智慧能源云平台同时获得华为技术Validated 认证,端-云整体解决方案服务能力得到进一步认可;

    天信仪表迁入新厂房,通过引进柔性生产线及供应链和智能制造升级,气体流量计生产效率和产能大幅提升,通过集团化采购,生产成本进一步降低,有望持续改善公司三费情况增厚盈利空间。

    4、SaaS 平台实现部分付费使用,拓展水务新领域,持续推动智慧转型;

    5、业绩预测:我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.5亿元、5.4亿元和6.6亿元,对应当前股价PE 分别为15.7、13.0、10.7倍,维持“强烈推荐”评级。

    6、风险提示:行业竞争加剧导致的毛利率下降、销售业绩下滑风险;物联网表销售低于预期;海外市场发展不及预期