新宙邦:业绩稳定增长,静待定增项目增厚业绩

业绩稳步增长:公司公告18年业绩预告,实现收入21.63亿元,同比增长19.14%,实现归母净利3.23亿元,同比增长15.49%。其中所得税0.11亿元,同比去年下降73.17%,主要由于递延所得税返还。

    19年电解液有望享受量价齐升:18年上半年电解液价格大幅下滑,下半年由于电解液溶剂价格上涨,9月份出现触底反弹,目前电解液价格仍在上涨通道,有望成为19年整个中游板块唯一涨价品种,公司作为电解液龙头将充分受益量价齐升。

    产品升级诉求明显,技术优势显现,电解液技术有望成为行业第一驱动力:随着碳酸锂、六氟磷酸锂产能瓶颈得以突破,电解液产业链成本控制为王的时代逐渐过去,随着新能源政策对电池能量密度、续航里程要求不断的提高,匹配高镍三元材料的中高端电解液将迎来需求端的放量,技术有望成为行业第一驱动力,公司技术位居同业前列,将明显受益于此次行业结构性升级的机会。

    公司海外客户占比较高,受国内补贴政策退坡影响相对较小:公司客户分布全球,电解液出货量中约40%为海外客户,新能源汽车持续的退坡对公司的冲击得到充分的分散化。

    公司持续加码各项业务,产能的释放将为未来业绩提供较大的确定性:公司18年底计划定增10亿元用于海斯福氟材料、新宙邦三期溶剂、湖南新型锂盐、波兰电解液、荆门电解液和半导体项目产能的扩张,除了传统的电容器业务外,公司持续加码各项业务,在行业内进行横纵向的扩展。该次定增项目确定性较大,在项目实施前大部分已经提前锁定了目标客户,如新宙邦三期溶剂是自用,波兰电解液是LG化学、三星SDI、宁德时代在欧洲的工厂,荆门项目则是亿纬锂能,因此,随着产能的快速释放,上述确定程度较大的项目未来能为公司业绩带来相当的弹性。

    业绩预测:预计公司19-20年业绩4.3、6.2亿元,PE分别为21、14倍。

    风险提示:补贴下滑幅度超出预期,行业发展不及预期;