立讯精密:上调18年业绩预告,持续高增长可期

公告:公司上调归属于上市公司股东的净利润,预计范围26.2-27.9亿元,同比增长55%-65%,17年同期16.9亿元,前期指引同比增长45%-55%。

    点评:公司在各产品线销售推进情况出色,我们坚定推荐,18年四季度单季归股净利润增速达到58%-86%,17年同期6.08亿元,虽然iPhone销售疲软,但是公司在零组件新品导入和份额提升顺利,预计一季度有望维持增速,5G带来公司在通信业务的百亿成长新空间,坚定推荐。 A客户模组产品线全面导入,预计今年产品份额继续提升。公司去年马达出货量预计1300万颗,一季度预计增加项目出货,我们维持全年5000-6000万颗出货判断,将成为今年利润的重要支撑,同时未来有望达到全年50%份额,提升空间大。声学spk/rcv预计今年增加一颗,19年手机的份额将平衡,预计未来持续进入手表/笔记本/平板市场。无线充电预计今年将增加新供应商,但预计依旧维持一供高份额,过去3年我们更关注无线充电生态圈的建立,预计平板/笔记本等产品将逐步导入无线充电模组。天线今年将导入UWB技术,价值量将有大幅提升,同时软硬结合板的结构变化导致价值量进一步提升。

    公司通讯业务成为重要新增长点,预计今年仍将维持60%以上增长。5G时代公司面对百亿市场空间,与主要基站厂商都有合作。我们今年重点看好发达国家5G建设带来的诺基亚和爱立信供应商增长,同时公司作为大陆厂商,同样受益华为成长。此外5G带来的云服务将带来数据中心的快速增长,18年服务器市场增长5%,公司高速传输及光通信产品受益。 我们依旧强调公司横向零组件扩张外,纵向整机工程能力是未来重要看点。AirPods持续热卖,18年公司是AirPod无线充电的主要供应商,预计今年有望继续提升,更重要的是极大的提升了公司的整机工程能力。我们预计随着供应链从台湾向大陆的迁移,也会出来整机代工厂的迁移,公司有望在未来进入手表等产品,驱动公司未来长期成长。此外公司在汽车领域预计依旧能够维持大幅增长,有望实现手机供应链向汽车供应链的升级。

    投资建议:公司零组件新品导入和份额提升顺利,上调公司18-20年净利润,由25.43/37.49/50.48亿元至26.95/37.82/52.96亿元,维持买入评级。

    风险提示:Airpods销售不及预期,研发进度不及预期,中美贸易战恶化。