苏宁易购回购股票等公告点评:多项资本运作落地,智慧零售之路阻力减轻

回购5-10亿元股份,处置阿里股权,苏宁金服引入战投

    12月28日晚,公司公告一系列资本运作:1)拟通过集中竞价方式回购价值人民币5-10亿元的公司股份,回购价格不超过15元/股(含),回购实施期限为董事会审议通过该回购预案之日起12个月内。2)完成处置持有的阿里巴巴股权1316.47万股,预计实现净利润52.05亿元。3)子公司苏宁金融服务(上海)有限公司(“苏宁金服”)完成增资扩股,本次增资扩股完成后,苏宁金服不再纳入公司合并报表范围,将按权益法核算。假设以2018年9月30日为交割日,预计增加公司投资收益161.33亿元,预计上述投资收益将贡献至公司2019年净利润。

    坚持线上线下同步发展,回流资金支持战略落地

    公司在线上线下两条战线持续投入,在行业线上线下融合的大趋势下,未来有望通过协同效应掌控竞争优势。本次回购股份体现了公司对现行长期发展战略的信心,对线上线下两线投入力度有望进一步加强。公司与阿里自16年交叉持股以来,在零售、物流等领域深入合作,本次处置阿里股权主要是为各项战略目标落地做资金支持,未来双方的多领域合作将持续并深化。公司称不排除未来增持阿里股份的可能。

    苏宁金服出表,公司资产负债结构有望改善

    苏宁金服2017/2018年1-9月分别实现净利润5.08/13.24亿元,本次增资扩股后,苏宁金控通过直接及间接方式持有苏宁金服股权比例达到45.89%,而公司持有苏宁易购股权比例从50.01%稀释至41.15%。对于上市公司而言,苏宁金服出表有利于减少公司对其的资金投入,改善现金流并优化资产负债结构。

    上调盈利预测,维持“增持”评级

    考虑到出售阿里股权带来的投资收益,并假设苏宁金服增资方案于2019年完成这两大因素对公司2018/2019年的利润增厚,我们上调对公司18-20年全面摊薄EPS的预测分别至1.22/1.65/0.16元(之前为0.74/0.15/0.16元),考虑到电商整体估值水平下行风险,维持“增持”评级。

    风险提示:一线城市地产景气度下降,居民消费需求增速未达预期。