友宝在线2018年三季报点评:销售商品收入稳步增长,成营收能力提升的主要推动力

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:孔蓉,刘凯 日期:2018-12-27

收入增长10.50%、归母净利润增长12.31%

    友宝在线2018Q1-Q3营业收入18.05亿元(YoY+10.50%);归母净利润1.01亿元(YoY+12.31%);扣非归母净利润0.85亿元(YoY+1.5%);摊薄EPS为0.14元。加权平均ROE为9.31%。

    公司商品收入稳步增长并且占比最大,是营收能力增长的主要推动力。2018Q1-Q2销售商品收入7.24亿元(YoY+27.13%),占比63.46%;销售自动售货机收入3628.71万元(YoY-66.43%),占比3.18%;广告陈列及其他服务收入2.14亿元(YOY-28.01%),占比18.80%;设备租赁收入1980.37万元(YOY-2.96%),占比1.74%;移动设备唱歌收入1.46亿元(YOY+147%),占比12.82%。2018上半年,公司稳步推进整体业务,使销售商品收入能力持续提升,通过前期积累带来的规模效应,结合丰富多样的线上营销活动,友唱相关收入取得大幅增加,其他的业务收入均有一定幅度的减少。

    毛利率提升2.22pcts,管理费用率及销售费用率均较大幅度上涨

    公司2018Q1-Q3毛利率50.99%(+2.22pcts);归母净利率5.56%(-0.09pcts);管理费用率9.02%,(+13.57pcts);销售费用率32.82%,(+23.28pcts)。

    积极开展多商品自助售卖和娱乐设备的自助服务,扩展新型态加盟业务2018Q1-Q3公司仍积极开展多种新型自助设备的研发和商业思考,对消费模式进行了进一步探索和升级,对自助零售的可售商品、形式、场景进一步补充和扩张,利用可移动式歌咏设备为消费者提供自助点唱服务,对季节性互补的自助咖啡机业务和自助椰子机业务进行精准市场投放和高效运营管理;线上线下广告业务同样有了进一步扩展,在原有的加盟合作模式上进一步拓展了新型态的加盟业务。

    估值分析友宝在线当前市值约44.17亿元市值,对应2018年的PE(TTM)为34X。

    风险提示:经济周期性波动带来的风险、购物方式多元化引发的风险、业务快速扩张引发的风险、零售食品安全风险、自动售货机折旧风险。

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