浙江鼎力公司动态点评:产能如期释放,Q3业绩超预期

事件:公司10月29日晚间发布三季报,2018年前三季度实现营业收入13.26亿元,同比增长53.13%;实现归母净利润3.96亿元,同比增长74.11%;扣非后归母净利润3.58亿元,同比增长60.70%。

    产能如期释放,三季度业绩超预期:公司Q3单季业绩增长超预期再提速,主要是年初进行的年产15000台小剪叉技改项目顺利达产,产品收入确认所致。公司募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”现处于厂房建造阶段,预计 2019年建成,投产后可新增3200台大型智能高空作业平台;公司臂式产品预计明年上半年交付客户试用,四期项目明年开建,预计业绩将伴随产能释放持续高增长。

    产品需求旺盛,市场拓展再进一步:公司产品出口欧美比重较大,受益于汇率变动财务费用大幅减少。公司三季报毛利率较中报再提升2%,主要是产品需求旺盛,上半年对欧美市场提价所致。今年以来公司在欧美市场在海外特别是欧美发达地区市场持续发力,同时在国内与最大租赁商上海宏信达成了战略合作关系,市场拓展再进一步。当前国内高空平台渗透率不断提升,基建补短板有望提速,预计公司产品下游需求有望持续向好。

    贸易战风险可控,关税影响有限:公司产品未列入500亿美元征税清单,但若2000亿美元征税清单正式实施,则可能会对公司部分产品造成影响。由于公司在产业链内有较强议价能力,关税成本可有效实现转移,预计公司承担部分不超过三分之一。同时公司已积极布局欧洲市场及国内市场,以防贸易战进一步升级带来的不确定性。总体来看,海内外对高空作业平台需求仍持续增长,公司产业链议价能力强,关税对公司影响较为有限。

    投资建议:我们预计18-20年公司EPS 分别为1.89、2.61、3.49元,对应当前股价PE 为27、20、15倍,维持强烈推荐评级。

    风险提示:贸易战持续升级,人民币持续升值,国内产品推广不及预期。