安图生物:参股芬兰企业并设立合资公司,进军分子POCT

事件

    公司与芬兰Mobidiag Oy签署协议认购其3,846,153份R类股份,总认购出资额9,999,997.8欧元,增资后占总股份10.12%,相关期权完全行权后,完全稀释持股比例为8.48%。同时双方共同出资1230万欧元在中国境内成立合资公司,安图出资800万欧元持股65%。

    点评

    Mobidiag总部位于芬兰,主要从事分子诊断产品的设计、研发、生产和销售。公司旗下主要拥有两大成熟技术平台:Amplidiag和Novodiag。

    Mobidiag 将授予合资公司在中国区域基于Novodiag技术平台的,对于人类感染性疾病(脓血症除外)的独占性许可使用权,以及人类非感染性疾病的有限制性的独占性许可使用权。

    我们认为分子诊断POCT是整个体外诊断领域具有重大市场潜力的子领域之一,POCT化能有效降低分子诊断的应用门槛和使用局限性,具备突破性优势;但也同时对生产企业研发集成能力和成本控制能力提出了很高要求,国内市场目前尚处于缺位状态,国际市场也处于早期推广和普及进程中。

    公司及早布局国际分子诊断前沿技术,有望在这一领域的国内市场培育中占得先机。Mobidiag产品如能够顺利导入国内,结合公司自有分子诊断产品研发管线,公司在化学发光、微生物、生化之后的又一IVD子领域布局正逐步丰满,有望进一步打造多产品线、综合型体外诊断国产领先企业。

    盈利预测和投资建议

    暂不考虑此次合作和发行可转债对公司财务费用和净资产的影响,我们看好公司磁微粒化学发光、生化分析仪和试剂、微生物检测与培养等产品线的成长前景,预计2018-2020公司EPS为1.38、1.82、2.34元,同比增长30%、31%、29%。

    近期由于版块波动等原因,公司股价回调,估值性价比进一步突出。维持“增持”评级。

    风险提示

    本次合作尚需后续推进,存在不确定性;发行可转债的利息费用和转股对未来EPS的潜在摊薄;部分区域降价压力增加,影响产品毛利率;研发费用上升超出预期;市场竞争加剧;新产品放量慢于预期