佳都科技公司公告点评:轨交订单丰富,关注可转债

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达,鲁立,黄竞晶,杨林 日期:2018-12-20

公司公告发布可转债投入交通大脑和轨交大数据项目。公司12月17日发布公开发行可转换债券募集说明书,拟发行可转债总价约8.7亿元,存续期6年,自发行结束起6个月后可开始进行转股,转股价为7.95元。募投项目为城市视觉感知系统及智能终端项目和轨道交通大数据平台及智能装备项目,该转债于12月19日开始认购。

    轨交项目抗周期属性明显。在整体宏观经济下滑的背景下,投资拉动经济增长是一条可行路径,轨道交通建设速度加快。截至2018年10月,中国已开通的城市地铁有36个。以深圳为例,根据《深圳市城市轨道交通第四期建设规划(2017-2022年)》,预计于2022年形成15条线路,总长约570公里的轨道交通网络;根据中华建设网报道,深圳地铁集团也向媒体披露至2035年将形成33条线路、总里程达1335公里的轨道网络。

    轨道交通信息化龙头。公司深耕轨道交通领域多年,从发展初期到初具规模到近三年接近翻倍的收入增长,从最初的集成国外厂商产品到核心模块、核心软件自主研发,目前公司轨交业务覆盖18座城市,覆盖率约50%,产品线包括自动售检票系统、站台屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统等。广州规划在2023年前新增开通10条地铁线路,总长度258公里,总投资约为2196亿元,叠加广佛莞中珠交通一体化发展大背景,我们认为公司作为广州本土企业拿单优势明显,未来轨交信息化相关订单存在较大预期空间。此外,公司也将移动支付、人脸识别等新技术与地铁业主需求结合,推动新产品在轨道交通领域的不断落地。

    推出智能交通新产品-交通大脑。佳都科技旗下控股公司方纬科技去年重磅推出的IDPS城市交通大脑,旨在完善的基础设施条件下,通过完备的数据采集以及智慧的计算平台,来实现个性化的服务管理。其核心能力是解构交通,通过把交通系统分解(还原)为基本单元,再重构设施设备档案、车辆档案、路段路口档案和个人档案等,具有自动巡检、智能计算、精细管理、科学决策等功能。目前,城市交通大脑已在广州、宣城、合肥、宿迁、淮南等多地试点,并在此过程中与交警用户共同打磨产品,产品成熟度快速提升。

    盈利预测与投资建议。我们预测公司2018~2020年EPS分别为0.21元、0.31元和0.40元。我们看好公司智能轨交和智慧城市(安防)业务的拓展,以及公司在人脸识别、视频结构化、视频大数据等技术的投入和应用前景,认为可享有一定估值溢价,给予公司2019年21-27倍PE,对应合理价值区间6.51-8.37元/股,维持“优于大市”评级。

    风险提示。轨交信息化业务拓展不达预期,智能化产业应用拓展不达预期。

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