浙江鼎力:业绩持续超预期,看好行业发展潜力

前三季度预计实现归母净利润3.96亿元/+74%, 超市场预期

    公司发布2018年第三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润3.96亿元/yoy+74%左右;扣非后归母净利润同比增加1.35亿元/yoy+60%左右,Q3单季度预计归母净利润1.69亿元,较去年同期0.78亿元增长了117%,超市场预期。我们预计2018-2020年EPS为1.90/2.57/3.33元,对应PE 为25.70x/18.99x/14.63x,给予2018年PE估值32~35x,对应目标价60.80~66.50元。维持“增持”评级。

    国内外市场齐发力,产能进一步释放促进业绩快速提升

    2018Q3公司积极开拓国内外市场,国内与宏信达成战略合作,目前国内租赁公司产品结构以剪叉式为主,但臂式产品需求正逐步增加。此外公司加大欧美地区市场开拓,业务增长迅速;年产15,000台智能微型高空作业平台技改项目已于7月正式投产,微型剪叉产能释放顺利。“大型智能高空作业平台建设项目”现已处于厂房建造阶段,公司预计2019年建成,能有效提升公司臂式产品的生产能力,优化完善公司产品结构。由于公司产品出口占比较大,出口销售收入以美元计价为主,受人民币兑美元汇率贬值的影响,公司前三季度汇兑收益有望增加。

    欧美稳定的更新需求叠加国内仍处于导入期,看好行业未来需求空间

    根据Wind的数据显示,欧美地区是高空作业平台全球最大消费市场,其中美国保有量60万台左右,每年除了新增还有稳定的更新需求。国内市场仍处于导入期,保有量远低于欧美地区,近两年国内销量保持50%左右的高速增长,预计今年销量会超过2万台。随着人口红利消退、安全意识提升和对施工进度的要求等因素,高空作业平台的应用领域将进一步扩大,普及度提升,在厂房、商场、酒店、市政工程等领域的覆盖率会逐步加大。 我们预计2018-2020年中国高空作业平台新机对应需求空间分别为78亿元、133亿元及227亿元。

    高空作业平台龙头企业,维持“增持”评级

    2018Q3业绩预告同比增长117%,前三季度归母净利润预计达3.96亿元,行业增速保持较快增长,调高盈利预测。我们预计2018-2020年公司实现归母净利润4.70、6.36、8.26亿元(前值4.11、5.88、7.43亿),同比增长66.08%、35.35%、29.77%,EPS为1.90、2.57、3.33元(前值1.66、2.38、3.00元),PE为25.70x/18.99x/14.63x,参考成长型专用机械龙头公司Wind一致预测2018年PE估值均值30.20,考虑到公司处于高空作业平台行业,是工程机械子行业中成长性较高的行业,给予2018年PE估值32~35x,对应目标价60.80~66.50元。维持“增持”评级。

    风险提示:海外市场经济增速放缓,汇率波动风险,依赖经销商渠道风险。