中新赛克2018年三季报点评:宽带网络可视化业绩持续释放,为全年奠定良好基础

业绩略超预期,为全年奠定良好基础。同时,海外网络安全与大数据产品市场增长迅速。根据公司公告,2018年前三季度公司实现归母净利润1.56亿元,同比增长64%,扣非归母净利润1.5亿元,同比增长72%。分季度来看,2018Q3公司实现营收2.1亿,同比增长51%,实现归母净利润0.9亿,同比增长59%。

    公司预计全年业绩增长区间为40%~70%,全年利润1.85~2.24亿。

    公司财务费用三季度为-935万,一部分为利息,一部分为海外项目结算的应收账款和现金带来的汇率损益。

    公司三季度财报显示,经营性活动现金流量净额为-2311万,下降的原因主要系:1)各类费用支出比较大,包括人员增多导致薪资开支增大;2)税费支出的增加,和电信合同的增值税已经全额缴纳。

    宽带网络可视化产品业绩释放。公司宽带网络可视化产品前三季度营收2.79亿,三季度单季度营收1.43亿。公司在手订单仍充裕,料将持续释放,公司截止三季度存货为2.5亿元,我们推测公司在手订单仍然相对充裕,料将逐步释放。公司移动网络可视化产品前三季度营收1.34亿,三季度单季度3400万,2017年移动网络可视化产品第三季度单季度营收为2600万,同比增长31%。

    网络内容安全产品收入4200万,大数据业务330万。其中,移动网络产品收入放缓,主要系产品账期确认所致,预计随着四季度移动网络产品的大量收入确认,有望迎来较高增速。

    公司未来将注重大数据产品研发和拓展新市场以应对市场竞争格局进一步加大。公司三季度综合毛利率81.6%,其中宽带网络产品毛利率87.8%,比上半年提升1.3%,移动网络产品毛利率72.6%,比上半年下降1%。公司为应对市场竞争格局的进一步加大,将着力研发新产品与拓展新市场,大数据产品方面,包括OceanSource,OceanMind等产品,以“拖拉拽”的简单方式在数据治理、数据挖掘,数据呈现等层面帮助用户满足其需求,实现数据的任意方式的处理。

    新市场拓展方面,公司基于硬件基础,大数据分析基础和对工业控制的了解,将成立新的产品线,专注于工业互联网安全。

    盈利预测、估值及投资评级:考虑到公司业绩超预期,盈利能力强劲,且四季度移动网络产品望迎来密集确认期。网络可视化行业随着国家需求的增长料将持续景气,公司有望持续享受行业增长。我们上调2018年公司归母净利润预测至2.03亿,我们上调中新赛克2018-2020年的EPS预测至1.9(+0.14)/2.72(+0.24)/3.61(+0.2)元,对应的PE为:43/30/23倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:行业投入不达预期、移动端产品竞争加剧风险、大数据盈利不达预期