苏泊尔三季报点评:内销延续高景气,小家电龙头长期成长路径清晰

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:吴东炬,杨宝龙 日期:2018-12-12

维持盈利预测,维持目标价60元,增持。公司为国内小家电优质龙头,价值与成长兼具,未来业绩增长确定性高,维持2018-2020年EPS预测为2.01/2.4/2.83元,维持目标价60元,对应2019年25xPE,“增持”。

    三季度业绩符合预期。18Q3收入45.44亿元(+23.63%),归母净利润3.65亿元(+20.24%),毛利率29.24%(+0.4pct),净利率8.03%(-0.23pct)。前三季度收入133.94亿元(+24.71%),归母净利润11.04亿元(+21.81%),毛利率30.21%(+0.56pct),净利率8.25%(-0.2pct)。内销延续高景气度,外销环比提速。三季度内销预计30%左右增长,延续上半年高景气趋势,线上增速优于线下;外销双位数增长,增速环比提升。内销结构升级、品类持续扩张以及成本压力缓解,毛利率继续提升。前三季度股权激励费用摊销拉动管理费同比增长36.95%,内销增长提速公司对下游经销商提供信用支持,预收款项较期初减少66.14%。

    小家电行业优质龙头,成长路径清晰。内销层面,电商红利下线上延续高增长,线下公司深耕三四级市场并在一二级市场建立生活馆完善渠道建设,同时,公司卓越的产品力与品类扩张战略有力保证收入增长的持续性,未来WMF、LAGOSTINA和KRUPS等高端品牌的进一步整合有望成为公司新的增长来源并进一步提升公司品综合竞争力;外销层面,大股东SEB集团持续的订单转移保证外销稳健增长。公司产品结构升级持续,且随着新品类与内销占比的不断提高,后续毛利率预计稳步提升,长期成长逻辑清晰。

    核心风险:海外需求放缓,内销需求不及预期当前最新投资评级;

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002032 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
凯莱英 买入 -- 研报
华测检测 买入 12.86 研报
广州酒家 持有 -- 研报
中国国旅 持有 -- 研报
锦江股份 持有 -- 研报
首旅酒店 持有 -- 研报
宋城演艺 持有 -- 研报
凯撒旅游 持有 -- 研报
天目湖 持有 -- 研报
中青旅 持有 -- 研报
黄山旅游 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 持有 买入
三一重工 33 持有 持有
中信证券 32 持有 中性
贵州茅台 31 买入 买入
华泰证券 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
贵州茅台 26 持有 买入
伊利股份 26 持有 买入
隆基股份 26 买入 持有
三一重工 24 持有 持有
通威股份 24 买入 买入
万科A 24 买入 买入
中顺洁柔 24 持有 中性
保利地产 23 买入 买入
恒瑞医药 23 买入 持有
中国国旅 23 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 484 78 262
汽车制造 424 33 238
钢铁行业 392 30 233
化工行业 328 53 110
金融行业 318 23 153
电子器件 316 49 180
生物制药 275 43 164
建筑建材 269 41 134
机械行业 230 44 99
酿酒行业 229 16 119
家电行业 215 14 130
房地产 213 22 148
酒店旅游 211 20 71
交通运输 188 22 90
食品行业 177 21 75
商业百货 169 19 102
有色金属 166 34 62