金信诺:高频高速信号传输连接专家,抢占5g/军工蓝海

公告:公司中标爱立信5G 金额275%增长,为5G 信号传输核心供应商12月6日公告,公司成功中标爱立信2019年海外招标,产品为(4G/5G)基站物料,中标金额为6000万美元,相比去年(中标金额约1600万美元)本次中标金额增加幅度超过200%。预计我国5G 资本支出高达1.5万亿人民币。高频高速传输设备将成为整个产业链率先放量的环节,金信诺现已覆盖5G 无线主设备、传输设备两大板块,作为5G 高频高速信号互联的多品种连接产品核心供应商,公司将有望充分受益5G 通信行业的发展空间。

    信息时代以电磁兼容技术为核心,金信诺高频高速互联主业迎来拐点进入信息化大时代,高频高速信号传输需求正持续不断地向通信/军工电子/智能制造等行业渗透,也产生了多重复杂电磁环境,对设备的电磁兼容(EMC)能力产生了巨大需求,复杂电磁环境的电磁兼容技术成为新阶段信号互联企业的核心。公司随通信进入5G 时代、军工行业进入拐点,公司业务——模块及用户线、高频高速PCB、射频芯片业务稳步快速提升。

    公司产品结构持续迭代优化,18前三季度营收19.3亿,同比+19.2%;净利润1.11亿元,相比2017年显著改善,业绩进入明显拐点。

    金信诺是老牌高频高速信号互联企业,毛利率水平高于传统供应商7.74%金信诺是我国老牌电磁兼容信号互联企业,位于我国信号互联系统级供应商第一梯队,毛利率高于第二梯队传统信号互联样本公司均值7.74%。作为EMC 核心技术持有者、信号互联系统级提供商,高议价能力的竞争优势显著。股东兵器工业集团于Q3增持公司股票,军民融合望长期持续发展。

    军工进入高景气周期,三大军品业务望持续受益景气拐点截至12月6日,全军武器装备采购信息网共释放1440次军品配套招标,相比于去年全年的136次同比出现了958.8%的大幅增长,军工进入高景气周期。金信诺现有三大军品业务包括军工信号互联系统、水下综合防御系统、雷达TR 射频芯片。公司是军工老牌配套方,自2008年起逐步实现了为雷达/预警机/三代机/直升机/导弹及发射设备/潜艇等国家重大项目的配套,水下综合防御系统样机产品已公开亮相,雷达射频芯片已实现相控阵雷达配套,三大方向有望同时进入放量期。同时,在军工准入门槛方面,除了公司具备系统级资质外,公司与核九院、中航工业集团建有合资企业且盈利可观,兵器工业集团为公司十大股东之一,公司将受益民营企业配套准入打开的深度融合发展机遇。目前,在开放的配套预研中,民参军企业在成本、效率上优势显著,有望率先在军工装备信号互联、水下装备、芯片三大领域实现突破。

    盈利预测与评级:预计18-20年公司营收分别为27.21/36.73/47.75亿元,净利润分别为1.53/2.52/3.24亿元,PE 分别为36.24/21.98/17.10x,按可比估值,给予公司1.05x PEG,目标价12.8元/股,首次覆盖给予买入评级。

    风险提示:5G 商用落地放缓,通信商资本开支不及预期,军品销售确认放缓,订单增长不及预期。