圣邦股份:拟收购电源管理ic优质标的,协同效应显著

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:孙远峰,张磊 日期:2018-12-05

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    公司发布公告,拟以自有资金1.148亿元人民币收购钰泰半导体南通有限公司28.7%股权并签署《股权转让协议》。交易完成后,公司将持有标的公司28.7%股权并成为第一大股东。

    模拟IC优质标的,产品具备较强竞争优势。标的公司专注于模拟IC研发和销售。经过多年行业积累,公司拥有系列电源管理芯片并形成了独立自主的知识产权体系,产品得到行业领先主控商认可和推荐。目前钰泰半导体产品达百余种,包括升压开关稳压器、降压开关稳压器、过压保护器,锂电池充电器、LED驱动器及AC/DC控制器等并广泛应用于智能手机、机顶盒、移动电源、POS机、安防等众多领域。根据公告,截止2018年10月31日,标的公司实现营业收入9696.1万元,净利润2006.7万元,业绩高速增长。根据资产评估结果,标的公司于基准日市场价值为4.25亿元。我们认为标的公司具有较深厚的技术及产品积累,下游应用市场众多且部分细分市场处于快速增长阶段,发展前景十分广阔。

    协同效应显著,公司有望深度受益。标的公司专注于电源管理芯片,在众多细分技术领域具有技术积累,能够与公司信号量、电源管理两大产品体系形成显著协同效应,达成1+1>2的效果。

    投资建议:买入-A投资评级.我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为1.22亿元、1.55亿元、1.91亿元,增速分别为29.7%、27.6%、22.7%。考虑公司模拟芯片业务稀缺性及龙头地位,给予2018年55倍PE,6个月目标价84.35元。

    风险提示:宏观经济下行,半导体行业发展低于预期,产业政策落地低于预期。

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