华鲁恒升:核心产品价格高企,重要盈利点乙二醇顺利投产

类别:公司研究 机构:红塔证券股份有限公司 研究员:邱玥 日期:2018-12-04

公司三季度财报披露,2018年1月-9月实现营业收入108.49亿元,同比增长50%;实现归母净利润25.35亿元,同比增长198.95%。核心产品价格高企,尿素销售均价1840元/吨,同比增长30.04%;醋酸销售均价4000元/吨,同比增长64.95%;DMF销售均价4750,同比增长4.86%;己二酸销售均价9150元/吨,同比增长13.10%。

    公司传统产业升级及清洁生产综合利用项目及空分装置节能技术改造项目投产,传统煤气化设备淘汰,完善洁净煤平台配套设施,每年可为公司节约18.67万吨标煤用量。公司以洁净煤平台为核心,发展多业联产生产模式,相比其他同行业公司成本控制力强,经营稳健。

    公司煤制乙二醇技术取得突破,装置负荷率及优等品率能够达到95%以上。目前,煤制乙二醇技术尚处于推广阶段,我国乙二醇进口依赖程度高,进口替代空间大。2018年10月公司50万吨乙二醇项目投产,乙二醇产品将成为新业绩增长点。

    风险提示:

    公司核心产品价格大幅下跌;

    50万吨乙二醇负荷率和优等品率不及预期。

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