均胜电子:业绩增速符合预期,整合逻辑落地推进

事件:2018年10月26日,均胜电子发布2018年三季度报告。2018年前三季度公司实现营收394.2亿元,同比增长103.08%。实现归母净利润10.6亿元,同比增长19.28%。扣非后归母净利润7亿元,同比增长47.12%。点评:

    业绩增速符合预期,高田资产融合增厚体量。2018年前三季度,公司营业收入高速增长103.08%,扣非净利润同比劲增47.12%。高田资产整合并表,公司体量大幅增长。

    并购整合顺利推进,汽车电子龙头业绩持续改善。公司传统业务持续稳定发展,高田资产整合产能持续释放。高田并购融合顺利推进,公司业绩增长保障充足。公司手持订单充足,预计2018年高田业务订单量不低于50亿美元,公司业绩有望持续改善。

    盈利预测及评级:高田资产整合顺利推进,公司经营能力持续改善,我们小幅上调公司经营业绩预期。我们预计公司2018年至2020年营业收入分别为541亿元、698亿元和788亿元,归属母公司净利润为12.2亿元、16.8亿元和19.3亿元,对应EPS分别为1.29元、1.77元和2.04元。公司汽车电子龙头地位明确,亦是中国零部件企业向全球化进军的典型代表。在手订单充沛,业务整合加速,公司业绩进入持续改善通道,我们维持公司“增持”评级。

    风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;下游需求不及预期风险;并购整合效果弱于预期风险。