久远银海:深耕人社信息化,大健康布局带来高弹性

本报告导读:

    民生信息化龙头,多点驱动业绩稳健快速增长;背靠中物院、战略合作平安集团,医疗信息化及军工业务带来业绩高弹性。首次覆盖,增持评级,目标价32.14元。

    首次覆盖,增持评级。预计公司18-20年eps 分别为0.68元、0.89元和1.29元。根据相对估值法,给予公司目标价32.14元,对应18年47.26倍PE。首次覆盖,增持评级。

    民生信息化龙头,多点驱动业绩稳健快速增长。公司深耕民生领域逾二十年,在人社、民政、公积金等多领域信息化市场均拥有领先份额。公司传统人社信息化业务将持续受益政府投资对于民生领域的重视,保持cagr 超20%的稳健增长;医疗与军工业务在下游需求红利支撑下则有望迎来营收拐点,未来3-5年基本面高速成长值得期待。

    背靠中物院,强大股东背景为业务拓展保驾护航。久远银海的实际控制人为中国工程物理研究院,后者对公司的实际控股比例近40%。

    中物院是以发展国防尖端科学技术为主的综合性军工研究院及国家高度保密单位,是“两弹一星”的摇篮。随着国内军工自主可控、军民融合等军工领域信息化需求加速释放,公司在军工信息平台等方面的技术实力与市场拓展均有望获得来自大股东的有力支持。

    战略合作平安布局大健康,医疗业务前景高度可期。当前国内医疗信息化市场仍是蓝海,新的医疗服务模式以及云计算技术得到大力推广和应用,10-17年医疗信息化市场年复合增长率达21.6%。定增后平安系”合计持有公司8.54%股份,公司将深度合作平安打造“大健康+大数据”业务体系。此外,18年3月国家成立医保局,旨在解决异地就医、药品目录等问题,医保改革的推进将带来政府端医保信息化系统平台的革新需求,公司医疗信息化政府端业务有望率先受益。

    风险提示:医保改革不及预期,互联网医疗业务进展晚于预期。