新奥股份公司季报点评:前三季度归母净利润同比大幅增长169%

前三季度业绩大幅增长。前三季度公司实现营业收入97.97亿元,同比增长40%,实现归母净利润10.35亿元,同比增长169%;第三季度实现营业收入31.52亿元,同比增长31%,实现归母净利润3.29亿元,同比增长15%。归母净利润增长主要是因为投资收益同比大幅增长,另外公司能源工程和农药业务量同比增长,甲醇、LNG价格同比均有不同幅度上涨。 甲醇价格上涨,盈利提升。前三季度自产甲醇价格同比增长18.3%,带动公司收入增长。第三季度公司实现投资收益1.94亿元,同比大幅增加1.49亿元,主要是因为Santos业绩同比大幅提升。此外,受汇率变动的影响,第三季度公司财务费用为2.33亿元,同比增长83.5%,拖累了公司业绩。

    Santos贡献投资收益大幅增长。Santos发布第三季度经营活动报告,油气产量为1500万桶油当量,环比增长6%;实现销售收入为9.73亿美元,环比增长10%。9月份Santos出售非核心亚洲资产获得现金1.44亿美元,提升了Santos的业绩。根据公司测算,第三季度公司按照权益法确认Santos的投资收益为1.67亿元。 甲醇业务量增加。2018前三季度公司自产精甲醇产量和销量分别为67.27和66.78万吨,同比分别增长15.98%和15.04%;煤炭生产量和销售量分别为487.47和489.54万吨,同比分别下降3.40%和3.48%。

    稳定轻烃项目稳步推进。公司控股子公司新能能源在建的20万吨稳定轻烃项目主装置甲醇装置已于2018年6月底进入试生产阶段并产出合规甲醇产品。LNG装置目前正处于调试阶段,项目达产并满产后将联产2亿方天然气并进一步加工成LNG,公司合计LNG年产能将达到24万吨。

    剥离农兽药业务,进一步聚焦于天然气产业。10月11日公司发布公告,拟以7.5-8亿元交易价格出售子公司威远生化100%、威远动物100%、新威远100%股权,并就该事项与利民股份、欣荣投资签订《股权转让框架协议》。该转让事项完成后有助于公司进一步聚焦于天然气产业。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2018~2020年EPS分别为1.03、1.36、1.59元,参考可比公司估值水平,给予其2018年14-17倍PE,对应合理价值区间14.42-17.51元,维持“优于大市”评级。

    风险提示:主要产品价格大幅波动;投产项目业绩不及预期等。