保利地产:销售增速回调,拿地更加积极

增速回调,销售端压力较大

    10月公司销售增速回调,但仍优于行业平均水平。根据wind行业数据,10月份30个大中城市商品房成交面积1389.8万平方米,同比下降1.86%,环比下降6.26%。

    本月保利增速放缓,主要原因为同比数据基数较高,同时与10月市场向冷有关。2017下半年,公司开工面积达3000余万平方米,将陆续开启预售,公司销售压力较大。本月签约均价1.48万/平方米,环比增长-4.83%,验证公司销售端的价格压力。

    加大三线城市拿地力度

    10月公司新增12个项目的土地储备,位于佛山、韶关、江门、惠州、徐州、镇江、章丘、邯郸、重庆、三亚、贵阳等11个城市,以三线城市为主。共新增建面394.0万平方米,同比增长56.41%,环比增长71.32%,其中新增权益建面占比55.7%,权益占比有所下降;总地价183.35亿元,同比增长-38.0%,环比增长46.8%;楼面价4,653元/平米,同比增长-14.9%,环比增长-60.4%,拿地成本下行明显。相比前期,本月公司拿地总量有所回升,区域深入三线城市,但权益比例相对较低,项目楼面均价从349元/平至13,867元/平不等。可以看出,保利集团拿地策略有所转变,对于三线城市的土地储备更加积极。

    盈利预测与投资评级

    公司增长迅速,围绕一二线城市布局,储备项目质量较好。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.58元、1.98元和2.52元,对应的动态市盈率分别为7.87倍、6.27倍和4.93倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示

    房地产调控政策超预期;房贷利率持续上升,购房需求下降。