新大陆2018年三季报点评:信息板块持续高增长,收入结构调整使毛利率下滑

事件:公司发布2018年三季报:2018年1-9月份实现营收40.26亿元,同增14.8%;实现归属于上市公司股东净利润4.79亿元,同降13.6%。

    信息板块持续高增长,地产占比降低使毛利率下滑

    报告期内公司剔除地产业务后的信息业务板块实现收入39.88亿元,同增44%,环比中报的39%进一步提升,地产业务占比下降至不到1%。剔除地产后的净利润4.74亿元,同增30.9%。同时公司的销售毛利率由去年同期的35.8%下降至28.7%,预计主要是受毛利率偏低的支付运营与增值业务高速增长,收入结构变化导致。期间费用率15.6%与去年同期的16.5%基本持平,主要是公司增发完成账面现金增多带来利息收入增加所致。

    限制性股票激励助力长期成长,业务亮点多多

    公司2018年9月底推出上市以来规模最大的股权激励计划,拟向包括副董事长在内的总计272名核心员工授予限制性股票4144万股,占公司当期股本总额的4.1%。员工覆盖除总部和研究院之外,剩下均是面向未来的核心子公司的核心员工,激励全面到位。公司收单规模每年翻倍增长,市场份额有望进一步向公司这类更具竞争力的厂商集中;联网商户渗透率仅32%,智能POS迭代将增大市场空间;此外公司积累超过25万家商户的星POS平台未来的商户SAAS服务、金融服务等变现价值值得期待。

    投资建议:

    维持公司2018-2020年归属于母公司净利润为6.33、8.29、9.52亿元,对应的EPS分别为0.60、0.79、0.90元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:

    智能POS行业竞争加剧的风险,收单费率下降的风险。