新北洋:业绩符合预期,新零售将持续发力

事件:公司发布2018年三季报,前三季度实现营收17.96亿元,同比增长41.60%;扣非归母净利润2.54亿元,同比增长36.96%;其中2018Q3单季度实现营收6.44亿元,同比增长34.78%;扣非归母净利润0.84亿元,同比增长51.93%。预计2018年全年归母净利润3.44-4.58亿元,同比增长20-60%。

    新零售顺利进展,物流略超预期。波动的市场情绪下,公司新零售业务的进展一直备受关注,加上公司部分业务出口,一直存在被贸易战影响的担忧。从三季报我们可以看到新北洋的新零售业务进展顺利并已产生明显的收入增长贡献,从产品生产备料以及项目产能投入可预见以零售自提柜、智能微超及智能货柜为主的新零售终端产品将持续贡献增长。物流业务线方面市场一直担心丰巢后市场需求不济,但随着公司新客户的开拓以及更多物流信息化及自动化设备的面市及量产,该业务线持续高增长超出市场预期。对于新北洋,市场常诟病公司业务发展的持续性,但从金融机具模块到物流设备再到新零售自助设备,公司一直围绕其核心的识别技术模块做市场竞争力突出的智能终端设备,无论产品技术质量还是产能方面均领先市场,成长根基稳固。

    巨头鏖战,新零售迎重要发展机遇。互联网巨头今年开始纷纷抢夺线下跑马圈地,社区便利店、生鲜店等均已成为角逐目标。C端线上流量红利殆尽已达共识,一方面电商从线上转战线下寻求增长,另一方面重视终端消费者体验的互联网思维被巨头从线上往线下演绎,线下去经销商化趋势明显,加上消费模式变革及智能化技术的落地,零售业面临重要转型机遇,产品力强的智能终端制造企业新北洋有望持续受益。

    “强烈推荐-A”评级。预计18-20年EPS为0.61/0.88/1.24元,对应PE为24/18/14倍,金融机具稳健,物流以智能柜为入口持续发掘客户需求,新零售终端设备迎重要发展机遇,高增长低估值,维持 “强烈推荐-A”评级。

    风险提示:金融设备行业竞争加剧风险;智能物流进展不达预期。