芒果超媒:全产业链协同效应凸显,付费会员数增长迅速

事件:2018Q3净利润同增37%,业绩符合预期1)2018年前三季度公司实现收入71.81亿元,同比增长24.79%;实现归母净利润8.13亿元,同比增长37.36%。其中2018Q3,公司实现营收21.96亿元,同增24.79%,归母净利润2.4亿元,同增37.36%,扣非净利润2.21亿元,同增1,937.92%,业绩处于预告中位。2)2018年前三季度公司经营性现金流净额为-9.38亿元,主要原因系芒果TV 持续加大在版权储备、内容开发、产品创新及市场营销等方面的投入。

    头部内容表现优异,付费会员数增长迅速报告期内,全新夫妻观察治愈节目《妻子的浪漫旅行》前6集全平台播放量突破10亿次,连续26天蝉联综艺播放量第一名;《勇敢的世界》打造实景科幻实验综艺强势IP,上线后获得较高流量点击。2018年10月,芒果TV 发布“超芒计划”进军网大领域,并宣布将全面开放芒果自有IP,联合北京电影学院青年导演制片厂签订“亿元网生内容战略合作”,《明星大侦探》迷你剧项目及《艋舺之偷天换日》、《别那么骄傲》、《时光有你,记忆成花》等人气热门原创、改编网络大电影IP 蓄势待发。优质内容拉动运营数据快速增长,2018Q3,芒果TV MAU 达5.1亿,相比2017年增长59%;DAU 达到3582万,相比2017年增长25%;付费会员数增至819万,相比2017年增长82%。

    生态圈协同效应凸显,前店后厂规模化制作能力持续释放报告期内,芒果生态圈内共研+芒果TV 平台独播的代表作《流星花园》表现优异,播出收视保持所有省级卫视周播剧场第一、全国网连续8周收视同时段第一,芒果TV 平台独播总播放量达55.1亿。《我站在桥上看风景》、《金牌投资人》、《像我们一样年轻》实现播放量、口碑双丰收芒果平台累计播放量达22.6亿次,平均评分为7.7分。艺人经纪板块稳步发展,音乐版权业务持续蓄力,成功打造出多款爆品单曲。游戏及IP 内容互动营销板块通过多渠道布局游戏及电竞赛事等互动营销产品,进一步完成流量互通与价值转化。媒体零售板块打造社交、网红、直播等新型电商业态,并开拓IPTV、OTT 等新渠道。

    盈利预测与投资建议预测2018-20年EPS 分别为1.08/1.41/1.89元,对应同期29/22/16倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济风险,行业监管风险,内容生产风险,盗版风险等。