莱绅通灵:三季度收入净利润同比均有所下滑,品牌升级、收紧折扣对公司短期造成一定影响

公司2018Q1-Q3累积实现收入13.3亿元(-8.9%),实现扣非归属净利润1.83亿元(-23%)。其中2018Q3单季度收入3.5亿元(-27%),实现归属净利润3855万(-30%)。毛利率方面,2018Q3单季度毛利率为55.8%,较去年同期提升1.9pcts,主要和公司收购leyson 之后品牌定位提升,促销投入减少有关。但费用率有所增加,2018Q3单季度的销售费率、管理费率分别较去年同期提升4.9pcts、2.2pcts。

    开店情况:公司前三季度累积净增门店52家,Q1-Q3净新增门店数量分别17/29/6家,期末门店总数为764家。其中直营店较年初减少16家,期末直营店总数为300家;加盟店较年初增加68家,期末加盟店总数为464家。公司的门店主新开要在江浙、安徽、河南等地区,二到四线城市均有不错的表现。

    莱绅通灵始终专注于钻石,坚持高端定位。上市后收购比利时皇家珠宝品牌Leyson,强化了历史文化沉淀。并且借助体外的娱乐营销资源进行品牌推介。收入和利润增速下滑主要和收紧折扣有关,短期来看会对公司开店有一定的影响,但从长期来看,收紧折扣是维护品牌形象的必要举措。

    盈利预测:公司8月24日公司公告,计划在未来6个月内通过二级市场增持公司股票,拟增持金额为2000-5000万元。钻石作为可选消费品,短期受到经济增速放缓影响较大,但长期来看品类的增长前景良好。我们预计公司2018-2020年分别实现收入21亿、24亿、28亿元,分别实现归属净利润3.2亿、3.8亿、4.7亿元或EPS 为0.94、1.

    12、1.37元。当前股价对应2018年12x PE。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:公司开店进程不达预期,品牌整合效果不理想。