海信家电2018三季报点评:收入增速环比放缓,中央空调业务平稳增长

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:吴东炬,杨宝龙 日期:2018-10-30

本报告导读:

    冰箱业务持续向好,家空拖累收入增速放缓,中央空调业务平稳增长,短期波动不改长期成长逻辑,目标价10.4元,增持。投资要点:

    维持盈利预测,维 持目标价10.4元,增持。冰箱业务持续改善,中央空调增长趋势不变,预计未来业绩稳健增长。维持2018-2020年EPS 预测1.04/1.22/1.40元,维持目标价10.4元,对应18年10xPE,“增持”。

    收入环比放缓。18Q3收入84.38亿(-3.99%),归母净利3.68亿(-65.24%),扣非归母2.76亿(-9.15%),毛利率20.03%(-1.18pct)。前三季度收入288.08亿(+9.15%),归母净利11.71亿(-32.33%),扣非归母10.26亿(+12.88%),毛利率18.87%(-0.54pct)。若剔除去年同期出售子公司股权处置收益影响,三季度归母净利润增长22.87%,前三季度增长20.52%家空拖累收入增速放缓,中央空调业务平稳增长。主业:三季度受天气影响空调终端需求景气度低,叠加去年同期高基数影响,家空收入同比下降;冰箱受益于渠道调整与结构升级,延续上半年高增长趋势。海信日立受地产周期影响,三季度日立家装业务小幅下滑,工程渠道发展势头良好预计增长20%以上。三季度海信日立贡献投资收益2.28亿(-6%),主要由于收购约克费用摊销以及政府补助减少,还原后预计增长10%左右。

    冰箱主业持续向好,中央空调优质稀缺标的。冰箱业务重回良好增长赛道,盈利能力逐季改善,家空业务短期承压,两业务互补主业整体盈利较为稳定。中央空调家装业务受地产影响短期出现波动,长期得益于渗透率的提升,中央空调市场空间巨大,海信日立作为行业龙头,份额有望进一步提升。公司为中央空调行业优质稀缺标的,短期波动不改长期成长逻辑核心风险:冰箱业务改善不及预期,地产影响中央空调销售下滑

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 买入 -- 研报
西山煤电 买入 8.76 研报
安科生物 买入 18.00 研报
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盈利预测

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上汽集团 1.83 1.86 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
招商蛇口 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
旗滨集团 0.30 0.38 研报
紫金矿业 0.35 0.28 研报
机器人 0.62 0.74 研报

股票关注度

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通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 30 持有 中性
隆基股份 30 买入 持有
三一重工 29 持有 中性
伊利股份 29 持有 买入
华泰证券 29 持有 中性
万科A 29 买入 中性
五粮液 29 持有 持有
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上汽集团 27 持有 买入
泸州老窖 27 持有 持有
美的集团 26 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
华能国际 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 574 86 304
汽车制造 542 35 303
金融行业 478 28 211
建筑建材 454 52 211
电子器件 393 54 224
钢铁行业 393 28 170
化工行业 382 60 108
生物制药 342 51 172
机械行业 336 41 130
家电行业 303 12 120
房地产 294 30 207
酿酒行业 271 16 105
煤炭行业 267 24 101
电力行业 236 31 73
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