天孚通信:新产品贡献主要增量,打开成长天花板
盈利预测与估值:基于天孚通信新产品线开始放量,我们上调了公司的收入预测,同时由于新产品线的毛利率低于传统产品线,我们适当下调了利润预测。预计天孚通信2018-2020年收入分别为4.4/5 .8/7.5亿元,归母净利润分别为1.29/1.56/1.85亿元,EPS分别为0.65/0.79/0.94元,对应2018年10月22日收盘价(25.19元),2018-2020年PE分别为39/3 2/27,维持“审慎增持”评级。
风险提示:新产品线市场空间大,但是毛利率低于传统产品线,将导致公司整体毛利率水平下滑。运营商资本开支下滑、市场竞争加剧导致产品价格承受压力。