东易日盛:Q3收入稳健增长,现金流有所恶化

公司2018年前三季度实现营业收入29.40亿元,同比增长23.53%。公司在Q1、Q2、Q3营业收入分别同比增长34.35%、14.28%、26.98%,Q3收入端增速较02环比回升;前三季度母、子公司营业收入分别较去年同期增长13.02%、62.45%,子公司收入增长幅度较大。

    公司2018年前三季度实现综合毛利率35.88%,同比提升0.91%。前三季度母、子公司毛利率分别为31.87%、46.23%,分别较去年同期提高0.49pct、-1.99pct,母公司毛利率有所提升,子公司有所下滑。

    公司2018年前三季度实现净利率4.68%,较去年同期提升1.27%,净利率提升幅度大于毛利率主要源于管理费用率、研发费用率的减少,叠加投资收益的增加。公司前三季度期间费用率为29.86%,较前期下降0.42%,主要源于管理率和研发费用的大幅下降,公司投资收益较去年同期增加0.14亿元,主要是处置全资子公司网家科技有限责任公司90%股权所致。

    公司2018年前三季度资产减值损失占比为0.40%,较去年同期提高0.23%,主要是计提应收账款坏账准备增加所致。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3的资产减值损失占比分别为-0.1 3%、0.69%、0.45%,分别较去年同期提升一0 .04%、0.31%、0.36%。公司2018年前三季度每股经营性现金流净额为1.28元,较去年同期减少0.79元/股,收现比下滑,叠加付现比提升是公司现金流恶化的主要原因。

    盈利预测及评级:我们预计公司2018-2020年的EPS分别为1.04元、1.32元、1.73元,10月19日收盘价对应的PE分别为14.6倍、11.5倍、8.8倍,维持“审慎增持”评级。