东方财富2018年3季报点评:经纪业务市占率持续增长,成本率进一步回落

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦,杨墨,高超 日期:2018-10-23

本报告导读:

    资产减值增加对证券业绩拖累明显,租赁和AMC 保持较快增长;公司完成广州证券少数股权过户,本次交易有利于公司加快推进证券业务做大做强。

    投资要点:

    下调目标价至15.2元,对应18P/E 76X,增持。公司1-9月营业总收入/归母净利润23.8/8.0亿元,同比+35%/+75%,Q3净利2.4亿元,同比+23%,环比-6%,符合我们预期。在Q3股市活跃度同比环比均大幅下降背景下公司业绩保持卓越的成长性,预计经纪业务市占率的持续提升和成本率的逐步下降将带动公司业绩持续高增长。由于我们下调两市股基成交额和两融规模假设,下调公司2018-20年净利润至10.5/15.2/23.7亿元(调前11.7/18.0/26.6亿元),EPS下调至0.20/0.29/0.46元(调前0.23/0.35/0.51元)。

    证券零售和基金电销业务继续高增长。1)公司Q3手续费净收入/利息净收入同比+2.3%/37.5%,在市场股基成交额同比-38%的背景下依然实现手续费正增长,体现出公司卓越的成长性。我们估算公司Q3经纪业务市占率达2.45%(Q2为2.2%);Q3末公司两融市占率升至1.07%,较年初+11BPS。2)基于中报数据,我们估算公司1-9月基金电销收入8.3亿元,同比+43%,Q3收入2.5亿元,环比-11%,预计受股市低迷影响。

    成本率持续下降,公募牌照获批奠定转型基础。1)18Q3公司总成本(营业成本+三费)同比+8%,较18H1的30%回落明显,营业利润率40.3%,同比提升8个百分点,成本控制效果明显。2)公司10月获批公募基金牌照为后续财富管理转型奠定基础,基金业务有望成为未来新增长点。

    催化剂:股市成交量超预期增长带动公司业绩超预期。

    风险提示:证券业务市占率扩张不达预期;成本率变化具有不确定。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300059 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
齐心集团 持有 -- 研报
北汽蓝谷 持有 -- 研报
宇通客车 持有 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
比亚迪 持有 -- 研报
水晶光电 买入 -- 研报
华峰氨纶 中性 -- 研报
科沃斯 买入 -- 研报
林洋能源 买入 -- 研报
金风科技 买入 -- 研报
太阳能 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
金风科技 0.64 0.13 研报
浙富控股 0.69 0.47 研报
江苏神通 0.53 0.39 研报
久立特材 0.51 0.51 研报
天顺风能 0.66 0.90 研报
齐心集团 0.35 0.30 研报
水晶光电 1.10 0.67 研报
华峰氨纶 0.25 0.14 研报
神州数码 0 0.62 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
绿盟科技 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
华鲁恒升 39 持有 买入
上汽集团 36 持有 买入
中国国旅 33 持有 买入
三一重工 32 买入 持有
贵州茅台 32 持有 买入
中炬高新 32 持有 买入
万科A 31 买入 买入
烽火通信 30 买入 买入
当升科技 30 持有 买入
先导智能 30 持有 持有
保利地产 29 买入 买入
中炬高新 29 持有 买入
中国巨石 28 持有 买入
扬农化工 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
恒瑞医药 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 727 93 339
生物制药 520 69 236
建筑建材 446 50 193
机械行业 407 55 185
化工行业 405 54 152
金融行业 382 29 153
食品行业 342 31 125
汽车制造 336 39 144
酿酒行业 317 17 145
商业百货 308 41 126
房地产 306 27 161
电子器件 290 48 152
交通运输 238 31 130
农林牧渔 217 32 70
服装鞋类 206 21 99
酒店旅游 205 19 73
钢铁行业 199 28 33