欧菲科技:三季报符合预期,看好光学业务高增长

1、公司前三季度收入净利润符合预期。公司前三季度实现归母净利润13.76亿元,符合此前业绩预告。其中,第三季度实现营收128.90亿元,同比增长38.07%,环比增长20%,归母净利润6.33亿元,同比增长57.47%,环比增长41%,扣非归母净利润5.51亿元,同比增长45.83%,环比增长43%。

    2、全年业绩指引符合预期,公司预告全年归母净利润变动区间为18.0-20.5亿元,同比增长120%-150%,中值为19.25亿元,同比增速135%,按照预告中值计算Q4单季度预计实现归母净利润5.5亿,同比实现大幅增长。

    3、公司此前发布回购计划,彰显对股价信心。本次回购价格上限18元,当前股价12.46元,回购价格上限距离当前价格幅度较大,彰显公司对股价信心。同时,此次回购金额上限为20亿元,体现公司长期发展自信。我们认为实施本次股票回购有助于稳定股价、增厚每股收益,如后续确定用于员工持股计划将有助于提高员工积极性,有利于公司长期发展。

    4、光学业务增速迅猛,出货规格持续提升。公司光学业务研发创新实力不断提高,双摄、三摄模组出货占比迅速提升,产品结构进一步优化。我们坚定认为光学行业是当前智能机存量创新下最好的赛道,公司在三摄模组方面技术和产能准备到位,目前已经成为国内龙头手机品牌三摄模组主力供应商,彰显公司实力。后续随国产机三摄渗透率提升,公司作为光学龙头有望率先受益。

    5、大客户进展顺利,触控业务盈利水平提升。得益于触控业务的垂直一体化布局,规模效应凸显。随国际大客户的触控业务良率提升,触控业务盈利水平提高。对于OLED 产业的发展趋势,公司已经做好3D 玻璃、薄膜触控等各项技术储备工作,并已经同下游OLED生产商进行积极沟通和合作。

    6、光学指纹方案量产,传感类产品毛利提升。公司指纹模组产能位居全球前列,目前积极卡位光学式及超声波屏下指纹方案,实现了光学式指纹方案的产品量产。公司充分发挥在触控和指纹识别领域的复合优势,毛利率有所提升。

    投资评级与估值:预计18-20年公司收入为435、608、798亿元,归母净利润为20.09、28.94、38.61亿元,EPS为0.74、1.07、1.42元,对应估值为16.8X、11.7X、8.8X,给予“强烈推荐”评级,建议重点关注。

    风险提示:下游需求不景气,大客户订单波动,竞争加剧。