大族激光:业务多点开花,经营稳步推进

公告:公司发布2018年三季度报告,实现营业收入86.56 亿元,同比减少2.90 %,实现归属上市公司股东净利润16.57 亿元,同比增长10.29 %。同时,公司发布2018年度业绩指引,2018年全年公司预计实现归属上市公司股东净利润16.65亿元至19.98亿元,同比增长0.00%-20.00%。

    点评:坚定看好公司的长期发展,公司下游应用领域广泛,业务多点开花,显示面板、新能源电池、PCB业务实现快速增长。2018Q3,公司单季实现营业收入35.49亿元,环比增长3.92%,实现归属上市公司股东净利润6.38亿元,环比下降2.44%,主要因消费类电子业务同比降幅较大。2018年度公司预计实现归属上市公司股东净利润16.65亿元至19.98亿元,同比增长0.00%-20.00%,持续看好公司在PCB、半导体、新能源等领域放量。

    研发投入持续增加,现金流充足。报告期内,公司研发投入6.35亿元,同比增长37.85%,研发投入占当期营业收入比例为7.33%,为公司长期保持技术优势提供了保障。筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增幅83.20%,主要系公司发行债券,公司拥有充足的现金流。

    制造业自动化水平提升大趋势,公司行业级解决方案多点开花:制造业升级+激光设备性价比提速大幅拉动对自动化设备需求,包括整车制造、轻工业、机械、能源等各个行业自动化产线搭载率大幅提升,对精度更高、速度更快的激光切割&焊接设备需求快速增加,主要下游包括:1)新能源行业,锂电投资持续景气,公司从模组设备到电芯设备到产线装备,打开5倍以上成长空间;2)面板领域,公司OLED设备进展顺利,除了传统切割、倒角、检测设备外推出核心LLO设备,价值量大幅提升;3)汽车行业,受益于整车国产转移,大功率焊接需求持续快速增长;4)国产智能机行业,国产手机厂商创新加速(全面屏+金属中框+双摄),也存在巨大的传统设备替代需求。

    从消费电子到新兴产业,从单一设备到集成装备:公司成长核心驱动一方面在于消费电子,汽车,工业,面板等下游普遍导入激光设备和自动化装备;另一方面在多个领域从供应单一设备到供应完整解决方案,同时积极布局上游核心技术,实现产业链自给,未来有望成长为国内综合智能装备龙头企业。

    投资建议:鉴于消费电子大客户处于小年,消费类电子业务同比下滑较大,故下调公司2018-2019年盈利预测,预计18-19年归母净利润由24.51/30.84亿元下调至19.8/24.5亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:激光行业渗透率不及预期;产品盈利能力不及预期。